摩根大通 (JPMorgan)(小摩) 策略師表示，那些押注美元未來幾年將繼續占據主導地位的投資人，忽略了美國政治不穩定和美中緊張局勢升級的風險。

小摩策略師認為，作為全球首選的準備貨幣和貿易貨幣，市場未完全反映美元地位正在快速且嚴重下滑的風險，這項過程被稱之為「去美元化」(dedollarization)。

Jan Loeys 和 Joyce Chang 等小摩策略師表示：「若美中緊張局勢、全球碎片化 (Global Fragmentation) 情況加劇，可能引發貿易和金融去全球化，在金融領域，這也可能導致去美元化。」

策略師指出，可能威脅美元長期主導地位的首要因素是美國政治失能 (Political Dysfunction)，這恐會阻礙政府在管理國家債務上的付出的努力，導致陷入危機時，政府因財政限制而無法穩定經濟。

今年稍早，政治邊緣政策 (Brinkmanship) 將美國推向債務上限危機，兩黨在協商過程中始終爭論不休，直到最後一刻才達成協議，避免災難性的債務危機。身在一個日益分裂的國家，這種情況可能變得更加普遍。

小摩指出另一個風險情境是美中競爭加劇，他們認為最終可能演變成「冷戰 2.0」，策略師並稱，從放寬資本管制到促進市場流動性，中國一系列經濟改革也將威脅美元霸主地位。

不過，小摩也說，美元在未來十年被完全取代的可能性仍相當低，相較之下，「部分去美元化」的可能性更大，作為美國和美元在全球經濟中最大的競爭對手，中國和人民幣在非美國盟國當中扮演著類似美元的角色。

國際貨幣基金 (IMF) 數據顯示，即使美元仍是全球主要準備貨幣，其儲備占比已從 2001 年的 73%，到去年降至 58%。不過，美元在各國主權財富基金投資組合當中的部位，幫助抵銷儲備占比降幅。

針對擔心美元下跌以及對其依賴性減弱的投資人，小摩建議減持美元、美國市場、金融股和長期債券，並建議押注美國價值股，這些股票往往在實質殖利率上升的環境中擊敗成長股。

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