美國升息循環可望接近尾聲，但債務上限協商卻仍無共識，瑞銀認為，在不確定環境下，看淡美股及美元後市，整體而言債券報酬優於股票。

瑞銀財富管理投資總監辦公室 (CIO) 今 (22) 日發布報告指出，預期聯準會本次的升息循環可望接近尾聲，但要注意的是，美國債務上限談判至今仍未達成共識，美國總經面處於好壞參半狀態。

瑞銀指出，雖然目前標普 500 指數接近 1 年來高點，VIX 波動率指數則低於其長期均值，但要注意的是，預期接下來幾周裡，股市的風險承受能力恐怕將受到考驗，市場波動性可能再次加劇。

瑞銀認為，美國國會將在最後時刻達成共識提高債務上限，但萬一兩黨無法在最後期限前達成一致，將對市場將是重大打擊，在這種情況下，預計美國政府將優先支付利息，並減少其他領域的支出；而聯準會可能要介入並向金融體系提供流動性，以防止短期資金市場緊張。

瑞銀指出，以目前市場環境來看，債券的風險調整後回報優於股票，尤其是優質債券的收益率仍然具吸引力；此外，優質債券還可以作為對沖增長和金融穩定風險的工具，而從相對於股票的估值來看，債券也較具投資價值。

瑞銀認為，儘管標普 500 指數接近 1 年高點，當前市場漲勢集中在少數股票上且估值偏高，加上信貸條件緊縮將會對企業盈利帶來壓力，預期未來美股波動可能加劇。

相較於美股，瑞銀則點名看好新興市場股票，認為新興市場可望受惠於美國利率升息循環接近尾聲、大宗商品價格上漲及中國經濟復甦，推升新興股市行情。

此外，瑞銀也提醒美元可能翻貶走弱。瑞銀指出，目前形勢與 2004 年至 2006 年聯準會的升息循環相似，當時歐洲央行 (ECB) 仍處升息循環周期，聯準會則預期暫停升息，以及中國經濟增長正在恢復。

瑞銀指出，當時聯準會最後一次升息後的 12 到 18 個月內，美元指數 (DXY) 下跌了 5% 到 10%，因此儘管美元近期翻升，但在升息循環可能告終的情況下，目前維持不看好美元的立場。