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聯準會可望暫停升息 為美非投資等級債多頭撐腰

鉅亨網記者郭幸宜 台北
聯準會主席鮑爾暗示升息循環有望喊停,投信看好美非投資等級債後市。(圖:shutterstock)
聯準會主席鮑爾暗示升息循環有望喊停,投信看好美非投資等級債後市。(圖:shutterstock)

聯準會暗示可能暫停升息,美債上行壓力可望減緩,投信表示,只要聯準會不再放鷹,有望提供美非投資級債支撐,回顧 2000 年、2006 年、2018 年聯準會宣布最後升息後一年,美非投等債全數走揚,平均漲幅高達雙位數。

PGIM 保德信美元非投資等級債券基金經理人張世民指出,貨幣政策的穩定有助減緩美債波動,在升息見頂後,美國非投資級債壓力將逐步減緩;從歷史資料來看,未來有很大的機率展開彈升行情。

張世民表示,歷經去年的修正,帶動美國非投資級債殖利率大幅揚升,目前 8% 以上殖利率水準高於長期平均,即使短期因政策預期造成市場震盪,高殖利率也能作為下檔保護;以價格來看,目前也可視為布局美國非投資級債的甜蜜點,其中利息收益可說是現階段美元非投資級債主要報酬來源。

儘管具備殖利率吸引力,張世民也提醒,投資非投等債最主要需留意違約風險,目前美國銀行 (BofA) 對未來一年美國非投資級債違約率,已由高峰修正至約 3.7%。

張世民指出,從過往經驗分析,利差代表市場情緒,而且通常是先行反應,違約率下滑代表市場已經反映多數負面消息,後續利差再大幅攀升空間有限。

張世民說明,過去違約多來自於體質較差的 CCC 級債券,而 BB 及 B 級債券違約率多數期間不超過 1%,且目前美國非投資級債當中,CCC 級債券占比僅 13%,整體風險仍在可控範圍內。

張世民認為,升息對景氣的影響恐將在今 (2023) 年逐漸反映,在美國非投資級債布局上,建議分批布局、分散產業與發行人曝險,避免單一事件風險影響投組表現,並持有適量現金,待市場修正時加碼持有。

聯博集團美國非投資等級債券投資總監 Will Smith 也說,目前大部分企業擁有強勁體質,足以駕馭當前環境,例如美國非投資等級債券中,BB 與 B 等級債券比重近 9 成,來到 10 年相對高點,品質相對過往提升。

Will Smith 表示,美國非投資等級債最低殖利率仍在 10 年以來相對具吸引力的水準,以彭博美國非投資等級債券指數為例,截至 3 月 31 日的最低殖利率為 8.5%,高於 10 年平均 6.2%。

但 Will Smith 也提醒,隨著經濟放緩,企業違約率也可能隨之攀升,現階段偏好信評 BB 級與 B 級的非投資等級債券,以及具防禦性、較不受景氣循環影響的醫療保健、通訊產業為主降低違約風險。
 

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