電動車大廠特斯拉 (TSLA-US) 上周公布第一季財報後，讓華爾街的特斯拉粉絲也跌破眼鏡，知名分析師甚至認為特斯拉股價仍然被高估，認為特斯拉的股價正走向災難。

特斯在中國和美國等多個市場降價以提振需求的作法，雖然擴大營收卻擠壓了利潤率，淨利也急遽下滑，第一季營業利益率降至 11.4%，約為兩年低點；毛利率 19.3%，是 2019 年第 4 季以來的 13 季最低。

財報一出後，至少七名分析師下調了特斯拉股票的目標價格。4 月 20 日中午，特斯拉股價下跌 9.3% 至 164.40 美元，市值蒸發 580 億美元，相當於 Netflix(NFLX-US) 市值的三分之一以上。

知名分析師、New Constructs 投資研究公司創辦人兼首席執行官大衛 · 特雷納 (David Trainer) 認為，這次的拋售還遠不足以使特斯拉的股價與其基本面相符。特雷納認為，用最現實的銷售和收益預測方法來看，特斯拉每股價值約為 28 美元，僅為目前價格的六分之一。

特斯拉必須採取什麼措施才能達到 5000 億美元的估值？特雷納以現金流折現計算，他將未來 8 年的銷售、利潤和資本支出數據納入分析，並將這些數據折算回那個巨大的基準數值。特雷納認為，為了達到這個目標，特斯拉需要在 2031 年之前以 28% 的複合增長率提高銷售額，並實現 13% 的稅後營業利潤率。此外，儘管需要不斷建設新工廠以支撐產量的激增，特斯拉還需要將資本支出增長保持在目前水平的三分之一。

如果達到這些超高指標，到 2031 年，特斯拉將獲得 1000 億美元的淨營業利潤，比豐田汽車 (TM-US) 、Stellantis (STLA-US)、通用汽車 (GM-US) 和福特汽車 (F-US) 的總和多出 60%。特雷納的結論是：這是不可能完成的任務。

特雷納認為，特斯拉在未來幾年確實會變得更強大在 2023 年、2024 年和 2025 年實現 20% 至 30% 的快速銷售增長，在未來五年實現 10% 的增長。問題在於：他預測，儘管銷售迅速增長，但特斯拉的營業利潤率將從 2023 年的 13% 下降到未來幾年的 7%，因此，其收益不會有太大增長。

儘管如此，到八年後，特斯拉仍將成為行業巨頭，年銷售額達到 450 萬輛汽車，是過去四個季度的 3.5 倍，相當於過去 12 個月中豐田客戶購買的所有汽車的 43%，如果特斯拉能夠實現這些具挑戰性的數字，特雷納認為，目前特斯拉的股票應該為每股 28 美元。

特斯拉承認，汽車業務不會賺到像馬斯克所預測的那麼多錢，特雷納強調，馬斯克就像是電動車界的音樂家，建立了一家偉大的公司，但也向追隨者兜售了難以置信的誇大願景，導致信徒們給了特斯拉一個極度誇張的市值，從邏輯上來看，特斯拉的股票價值正走向災難。