褐皮書稱經濟成長停滯

雖然聯準會官員近日在 5 月 FOMC 利率會議前不斷放鷹風，表示還需要至少一次升息才有望壓抑通膨，但另一邊，聯準會發佈了銀行業危機的第一份褐皮書，褐皮書就坦白地表示近幾周的美國經濟成長陷入了停滯，信貸獲取管道收窄，通膨和勞動力市場活動放緩已經呈現。

雖然美股正在揭曉財報季，而投資銀行包括摩根大通、美國銀行等財報都好於預期，稍微掃除了市場之前對銀行業爆雷事件的陰霾，總體上看目前公佈的業績也是好壞參半，但也不難發現，財報季下美股的波動性卻明顯減低，Cboe 的波動率指數更是觸及一年的低點，S&P 500 更是連續兩天基本持平，高低波幅僅有 30 點，反映即使在財報相對向好、銀行業危機緩解、加上通膨回落等利好消息刺激下，資金並未有進駐追捧美股。

這個狀況也其實不難理解，目前聯準會仍以對抗通膨為首要目標，市場對 5 月升息概率也已升至 83.7%，升息不利於股票市場上漲，同時褐皮書引出經濟成長停滯也掀起市場對經濟衰退的憂慮，從技術上看，美股三大指數在 2 月始便出現了一波反彈至相對高點，因此資金難言在此時此刻進一步追捧美股也是可以理解的。

* 圖片來源: CME FEDWATCH

東升西降，港股和 A 股或是資金出路

相對之下，香港恒生指數自 3 月中旬以來一直維持在上漲通道中，一浪比一浪高的形勢也在延續。

雖然港股也受聯準會升息所影響，畢竟港幣和美元有聯繫匯率，不過，中國本周公佈的 GDP 經濟成長率超預期達到 4.5%，其中代表三駕馬車中內需部分的零售銷售成長更大幅超越預期達到 10.6%，都使市場對中國經濟在疫後的復甦動力有更積極的憧憬。

另外，相對聯準會、歐洲央行等，中國央行因應國內通膨相對處低點而維持貨幣寬鬆政策，利好企業融資發展和投資市場。

也就是說，2023 年股票市場或將呈現東升西降的局面，港股和 A 股在估值和獲利等基本面消息上或更有受資金吸引的可能。

恒指 21,000 點是關鍵阻力

* 圖片來源: 彭博 (恒指日線圖)

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