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陶冬:Fed考慮更多升息 市場擔憂植田偏離黑田超級鴿派路線

鉅亨網編譯鍾詠翔
陶冬說,市場擔憂植田偏離黑田超級鴿派路線。(圖: 百度百科)
陶冬說,市場擔憂植田偏離黑田超級鴿派路線。(圖: 百度百科)

中國首席經濟學家論壇理事陶冬表示,美國聯準會(Fed)首次明確表示,如果經濟繼續熾熱,會考慮更多升息,日本政府也打算提名名不見經傳的植田和男擔任下一任央行總裁,令市場大感意外,並擔憂他偏離黑田超級鴿派路線。

陶冬說,Fed 主席鮑爾上周在經濟俱樂部的演說值得關注,這是非農就業人數激增後鮑爾首度發言。他的講話主要有三點:一、遏制通膨還有很長一段路要走;二、Fed 準備暫停升息,但如果有需要也不介意多升一、兩次;三、貨幣政策走向取決於經濟數據。

美國經濟正在經歷一場非典型周期變化:通膨高漲、就業熾熱、經濟轉弱、市場忽冷忽熱,令 Fed 在拿捏政策力道上比較吃力,於是央行官員在政策表述上趨於模糊化,在話語把握上尋求與政策對沖。

鮑爾的最新演說,並未改變陶冬對 Fed 政策的預期。他研判 3 月最可能是美國本周期最後一次升息,但他不排除 5 月 Fed 再補升 1 碼,降息要等到明年。美國從現在至 5 月還有很多就業和通膨數據,所以 5 月的 Fed 政策,尚有很大不確定性。陶冬不太看重 5 月 Fed 升不升息,他認為投資人應該考慮的是升息周期行將結束時的投資策略。

他說,在 G7 國家中,加拿大是第一個明確表態停止升息的國家,除了日本,其他央行上半年都會做出類似調整。如果升息周期即將結束,債市表現往往比股市好。而科技公司大裁員,顯示美國經濟下行壓力想必已經開始在水面下蔓延,可能衝擊企業獲利。

此外,日媒報導岸田政府決定提名植田在 4 月出任日銀總裁。這是一個意外的任命,一般市場預期現任副總裁雨宮正佳會接任,但據說被雨宮婉拒。這項消息震驚日債和日元市場。雨宮與現任總裁黑田東彥的思路接近,曾經在受訪時強調,「沒有任何迫切需要讓殖利率曲線控制政策更加靈活。」雨宮出局,令市場措手不及。

植田和現屆日銀官員的交集不多,相信在處理黑田遺留下來的政策時,沒有太多歷史包袱。植田近來言論看不出他是鷹派還是鴿派,思維上守著中間路線。不過,這恰恰是市場擔心的地方,擔憂他會偏離黑田超級鴿派路線。

陶冬認為,雨宮不願意擔任日銀舵手,估計在雨宮眼中,也許這是「無法完成的任務」。黑田和雨宮執行深度寬鬆政策多年,並大舉干預公債市場,務求把利率釘在零利率上。美國升息後,市場人士認為美日利差越來越大,不可持續,越來越多資金放空日債。日本央行一意孤行,與市場對著幹,如今面臨騎虎難下困局。

陶冬表示,植田上台後,一定要拆解日債市場上這個巨大定時炸彈。日銀如何管理市場預期,逐步消解放空壓力,讓政策改變時不至於產生太大衝擊,是植田面臨的巨大考驗。

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