受到 Fed 持續升息，且調高今、明兩年的利率目標下，美元指數不斷走強，近期更在英國減稅政策引發市場擔心英國財政惡化下，英鎊急貶，且北溪輸歐天然氣管外洩，天然氣價格飆漲，更令市場擔憂歐元區通膨與經濟下滑，歐元也同步弱勢，進而推升美元指數近日狂飆突破 114。由於美元的強勢，加深了經濟下滑的疑慮，全球商品原物料價格紛紛重挫，不僅油價跌至每桶 80 美元附近，非鐵金屬價格也紛紛重挫，其中銅價更自每公噸 11299.5 美元，跌至 9/27 的 7475 美元，跌幅達 33.8%，這對於使用銅的線纜與 PCB 產業將有成本下滑之優勢，本期筆者針對 PCB 相關指標股作剖析。

PCB 今年產值年增 11.4%

根據台灣電路板協會 (TPCA) 的資料顯示，2022 上半年兩岸台商 PCB 產值 6385 億，年增 11.3%，並預估 Q3 兩岸台商 PCB 產值為 2397 億，年增 8.3%，全年產值達 9111 億，年增 11.4%，顯示整體 PCB 產業仍在擴張，沒有受到 PC、NB 與手機等銷售下滑的衝擊。而筆者認為下游產業應用端看好的包括，汽車產業出貨增，汽車板將倒吃甘蔗，高階應用需求強的 ADAS、衛星、Mini LED 面板、伺服器、網通等，故研判相關比重高的 PCB 廠商將是中長線看好之焦點。其中生產 HDI 板的華通 (2313)；伺服器板的金像電(2368)；車用板的燿華(2367)、敬鵬(2355)；及銅箔基板的台光電(2383)、聯茂(6213)、台燿(6274) 等將是觀察重點，若考慮籌碼面與技術面，筆者認為金像電、敬鵬、台光電等則是首選。

敬鵬 P/B 比僅 0.7 倍

雖著晶圓代工產能開出與需求降溫，成熟製程不缺，這將有助於汽車晶片供需恢復正常，加上航運報價連 15 天，也可望舒緩過高的運輸成本，配合步入年終旺季，加上明年與後年，歐美進入換車潮，研判 2023 年全球新車銷售上看 8400 萬輛，2024 年挑戰 9000 萬輛，此外，新車配備先進駕駛輔助系統 (ADAS) 已成趨勢，ADAS、自主駕駛軟體產值大成長，可望自 2021 年的 24 億美元升至 2030 年的 700 億美元，2030 年新車標配 ADAS 系統將達 90%，故相關汽車組件業績看俏。筆者日前提及汽車板龍頭敬鵬(2355)，由於第二季 EPS0.3 元較第一季的 0.01 元呈現大幅改善，由於公司對車用板調高售價，加上新台幣第三季大幅貶值，有助單季營運持續改善。股價已突破長期下降壓力線，雖然近期股價受到大盤影響而呈現拉回，不過只要 7 月低點 25.7 元不破，型態上有機會持續擴底，且目前敬鵬每股淨值為 38.72 元，P/B 比僅只有 0.7 倍，故在汽車產業復甦下，敬鵬將有機會成為中長線潛力股。

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