疫情防控措施正扼殺中國消費者支出，導致一些投資人喜愛的零售商和汽車製造商類股表現落後。

嚴格動態「清零」政策，導致中國市場始終看不到需求大幅回升。成長前景不確定，加上年輕族群失業率飆上歷史新高，使得 MSCI 中國指數非必需消費品類股本季來大跌逾 14%，跌幅大於 MSCI 中國指數的 12.6%，且這與 MSCI 全球非必須消費品股指數的二位數漲幅形成鮮明對比。

短時間內投資人對中國消費復甦不抱希望。大城市爆發疫情，迫使政府官員祭出靜態管控措施。中共「二十大」登場前，政府也加強防疫力道。國家衛健委甚至倡導民眾國慶假期在當地過節，儘量避免跨地市流動。

Principal 資產管理公司投資部門主管 Crystal Chan 說：「人們再度開始減少開支，一是因為疫情，二是因為經濟大環境正在惡化，這對中國經濟帶來巨大威脅，這也是為什麼我們的亞洲投資組合避開一些非必需消費品公司。」

本季來 MSCI 中國指數非必需消費品類股賣壓出籠，其中，表現最差者包括股價跌幅超過 50％的高檔玩具零售商泡泡瑪特 (09992-HK) ，以及跌逾三分之一的豪車經銷商中升控股 (00881-HK) 。

中國前七個月零售銷售陷入萎縮，與疫情前 8% 以上成長率形成鮮明對比。中國消費者信心指數仍遠低於 100 大關，意味消費者的看法悲觀。

中國這個全球最大消費市場太過重要，但政府促進社會公平和「共同富裕」的政策，又導致投資人決策變得更加複雜。本月中國國家主席習近平也呼籲全民崇尚節約，反對奢侈、過度消費。

Pegasus Fund Managers 公司常務董事 Paul Pong 說：「人們面對面社交活動減少，他們在服裝、名錶、高檔手提包的消費隨之降級，這是很自然的事。他們樂於購買更便宜的品牌。」

不過，在消費類股整體疲弱之際，投資人還是從迎合「消費降級」趨勢的公司身上看到一線曙光。

過去一個月拼多多 (PDD-US) 股價飆漲約 40％，為美國中概股漲幅最大的公司。

GAM Investment Management 投資總監 Jian Shi Cortesi 說：「總的來說，我們對消費類股很挑，會避開價值定位弱、品牌知名度低的中檔品牌」。她說，該公司佈局涵蓋拼多多和唯品會 (VIPS-US) 。

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