新興市場綠色債券　雙高一低享收益

淨零碳排已蔚為全球共識，各國政府與企業為加速能源轉型，爭相發行綠色債券籌資，像是美 國參議院日前通過氣候法案，可望推動企業與民眾對於潔淨能源及減碳需求，將有助於長期綠 債發展，掌握綠色債券投資契機至關重要。

氣候債券倡議組織 (Climate Bonds Initiative) 與 Bloomberg 統計資料指出，受惠於政府、企業 持續追求淨零碳排，全球綠色債券市場規模成長亮眼，2021 年市場總規模已達到 1 兆 3,820 億美 元，年增長率高達 60%1。鋒裕匯理投信表示，儘管 2021 年全球疫情及經濟體混亂等多重不確 定性因素影響整體市場，但全球 GSSS 債券 (Green, Social, Sustainability and Sustainabilitylinked bonds) 市場仍優於多數預期，創下發行新紀錄。

根據鋒裕匯理研究中心預測，2021 年至 2023 年新興市場綠色債券總發行量預估上看 3,500 億美 元，顯示新興綠債市場潛力驚人。鋒裕匯理投信也指出，新興市場綠色債券發行企業往往具有 「雙高一低」的特點：信評高、市值高、違約率低，投資展望相對正向良好。

首先在「高信評」部分，回顧過去自 2019 年 1 月至 2022 年 3 月底為止，若以彭博綜合平均信評 來看，綠色債券中屬於 BBB 以上投資等級水準的比重達到 48.5%2，相較於非綠色債券中屬於投 資等級水準的比重僅 18.9% 來得高出許多，這代表信評較高的利多層面有機會帶旺綠色債券的 長期投資趨勢。

再者，觀察新興市場綠色債券企業的「高市值」方面，由於從事能源轉型工作需要大量資金， 財務體質較佳的大型規模企業更注重綠色債券的發行；以智利為例，過去 3 年智利發行綠色債 券的上市公司總計有 5 間，分別為智利信貸與投資銀行 (Banco de Crédito e Inversiones)、智利 造紙 (Empresas CMPC)、科爾本電力 (Colbun S.A.)、智利化學礦業公司 (Sociedad Quimicay Minera de Chile)、艾依斯安地斯電力 (AES Andes S.A.)，皆為智利 IPSA 指數權值股成員 3，或 是母公司為財星 500 大企業，顯示公司市值較高，財務體質較穩健。

另值得一提的是，搶發綠色債券的新興市場企業也擁有「低違約率」的投資特色，統計過去 3 年新興市場企業債違約數量，在綠色債券的範疇中，過去 3 年僅有 8 檔債券發生違約情況，且主 要發生在中國房地產及俄羅斯鐵路；相反地，在非綠色債券中，不但發生違約的債券數高達 1,199 檔，且產業分布十分廣泛 4，顯見低違約率的偏多因素可讓新興市場綠債更具投資價值。

此外，近期綠色債券市場更迎來利多消息，今年 8 月美國參議院通過史上最大規模的氣候行動 法案，總額高達 3,690 億美元。鋒裕匯理投信表示，儘管因地域性的不同，美國氣候法案與新興 市場綠色債券之間可能無直接關聯，但相關產業可望具有外溢效應，因未來將有明確的業務需 求，將帶動新興市場相關企業增加投資力道，進而發行綠色債券以籌措資金，來自美國市場明 確的需求及可見的還款來源，都有助於增加新興市場綠色債券的的投資效率。

鋒裕匯理新興市場綠色債券證券投資信託基金 (本基金有一定比重得投資於非投資等級之高風 險債券且配息來源可能為本金) 為台灣第一檔新興市場綠色債券基金，目前基金已獲准募集， 也是台灣金管會正式核准之 ESG 基金，為「真綠」基金認證。

該基金除了預計投資境內外新興市場各類資產的綠色債券之外，也以多種貨幣計價，包含新臺 幣、美元、人民幣、澳幣及南非幣等多元計價幣別，提供充足的資金運用彈性。該基金風險報 酬等級為 RR35，由第一商業銀行擔任基金保管機構，預計將在 9 月 26 日至 9 月 30 日期間盛大募集。

1 資料來源：Climate Bond Initiative，Bloomberg，鋒裕匯理投信整理，資料日期：2022/3/31
2 統計期間：2019/1/1-2022/3/31 發行的新興市場企業債，以彭博綜合平均信評為例
3 以上僅為債券基本面分析舉例說明，非本基金必然之持債，亦非個別有價證券之推薦或買賣建議
4 資料來源：彭博，資料日期：2022/5/31
5 本基金主要投資國家或地區，再參考公會風險報酬等級分類標準，以及過去淨值之變動性，本基金風險報酬等級為 RR3，依照 KYP 風險評估結果，本基金適合風險承受度中，能一般程度地接受風險，追求合理的報酬的投資人。

關於 Amundi 鋒裕匯理資產管理

Amundi 鋒裕匯理資產管理是歐洲領先、全球前 10 大資產管理公司 1，為超過一億名客戶，包含零售、機構和企業客戶提供一應俱全的儲蓄和投資解决方案，涵蓋主動和被動管理，並橫跨傳統或實質資產。

憑藉六大國際投資中心 2 ，Amundi 鋒裕匯理資產管理不論在金融或金融延伸範疇都展現出卓越的研究能力和對責任投資的長期承諾，是資産管理領域的關鍵參與者。

Amundi 鋒裕匯理資產管理是法國農業信貸集團的子公司，並於證券交易所上市，在超過 35 個國家及地區僱有 5,300 名員工，為客戶提供專業及精闢的投資建議，目前所管理的資産規模逾 2 兆歐元 3 。

1 資料來源：2021 年 6 月出版之 IPE《500 大資產管理公司》，資料日期 2020 年 12 月之資產管理規模。

2 投資中心：波士頓、都柏林、倫敦、米蘭、巴黎、東京

3 資料來源：Amundi 鋒裕匯理資產管理，資料日期 2022 年 3 月 31 日。

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