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現在不是真便宜!大摩:隨能源危機加劇 歐股恐再跌15%

鉅亨網編譯許家華

摩根士丹利警告,歐股當前可能看起來很便宜,但隨著該地區能源危機加劇,恐怕還會再跌 15%。

摩根士丹利首席歐洲股票策略師 Graham Secker 表示,即使經濟衰退可能性日漸上升,但目前歐股交易仍反映明年獲利將成長。

戰爭和能源危機已嚇壞歐洲市場,導致歐股今年來跌逾 25%。按目前情況,高盛分析師預計,到明年年初歐洲電費將是 2021 年水準的 3 倍,令能源費用總計增加 2 兆美元,或在 GDP 中佔比 15%。

目前各國政府已有計畫介入的跡象,以協助消費者和企業撐過能源通膨,這類政府行動有時可令股價再次飆升,但 Secker 告誡投資者,未來痛苦更多,不宜過早進場。

由來自 15 個國家的企業組成的 MSCI 歐洲指數,其預估本益比 (P/E) 目前為 11.5,低於 13.5 的歷史比率。

Secker 周二表示,分析師普遍對今年和明年獲利共識仍然過高。他認為該估值將會下降,且本益比會下降至 10 的低水準,這是顯著下降,但仍高於上一回經濟衰退時本益比 8 的紀錄。

Secker 認為,歐洲已「瀕臨經濟衰退」,且正踏入更加艱困的時期,「我們將進入經濟數據最疲軟的 6 個月,且隨著未來幾個月的發展,我們將處於經濟衰退之中。」

Secker 表示,分析師平均預計今年歐洲獲利增長 17%,明年增長 2%,而摩根士丹利預期今年增長 12%,明年萎縮 10%。

當局可能改變歐洲發展軌跡,但當前有多項首要之務而手段卻有限。經濟碰壁之際,歐洲央行正試圖減緩通膨。

「實際上,歐洲央行正在加速收緊貨幣政策,導致經濟更大幅度放緩。雖著能源通膨目前達到數兆美元,這金額太龐大,各國政府也難以全部噎下。」Secker 說。

對於股票而言,這種環境通常不會讓利潤率或估值擴大。

Secker 補充,利率上升基本上意味著本益比下降,「全球皆然,20 年或 25 年來一直是如此。倘若資本的成本上升,股票估值就很難上升,目前全球都可見同樣情形。事實上,歐洲已經相當晚才升息了,現在正努力趕上。」

歐股最終會跌到真的能令人撿便宜的水準,但這可能還要再過幾個月。

「未來幾個月,我們會出現一些有趣的切入點,如果一切進一步正確發展,我想,我們會在某一些時點更替一些更加的週期性股票,但就目前而言,我們只想相當謹慎看待。
」Secker 說。

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