近來隨著美債隱含的未來十年通膨預期下滑，價值股的熱潮翻轉，工業用大宗商品超級周期降溫，種種跡象顯示，華爾街 2022 年的通膨交易可能已經觸頂。

Principal 全球投資人公司的全球首席策略師 Seema Shah 說：「美國通膨可能接近觸頂。消費者從商品轉移到服務，整體需求正在減緩，核心財的價格壓力更偏向通貨緊縮。」

美國聯準會 (Fed) 引導借貸成本上揚、股市下跌，金融情勢趨於緊縮，消費者和企業都感受到影響。消費熱潮也告一段落，大型零售商的庫存有所增加。

市場在疫情期間的預測並非總是正確，美國不久前公布的 5 月消費者物價指數 (CPI) 年增率，就打破市場對通膨已經觸頂的看法。但和上回相比，這回多了消費者行為提供的線索：商品漲價讓美國人改變消費習慣，減少疫情後的大手筆支出。

美債 5 年期和 10 年期平衡通膨率，目前已經回到俄國入侵烏克蘭前的水準。5 年期平衡通膨率最近回落到約 2.8%，顯示市場未來五年的通膨率更貼近 Fed 2% 目標。

以其他指標為例，大宗商品指數已經跌到 3 月以來低點，景順德銀農業 ETF 遭撤資 2.35 億美元，是 2008 年以來最可觀的流出規模，投資人也以 2013 年以來最快的速度，把資金撤出 iShares 抗通膨債券。

股市操盤手關愛的目光重新回到大型科技股，甚於物價上漲時期表現突出的價值股。

富國銀行股票策略主管 Christopher Harvey 最近改變長期看多價值股的看法，他說：「我們身處經濟成長趨緩的大環境，較長期通膨預期似乎正在放緩。」

由於主要經濟體的通膨指標仍超越預期，代表還不到完全棄守規避通膨風險交易的時候，但鴿派的投資主題的確愈來愈有吸引力，經濟衰退的呼聲愈來愈高。

GenTrust 投資策略師 Mimi Duff 表示，該公司已經開始增加生技股等升息受災股的倉位，假設通膨壓力真的減緩，他將在標普 500 指數跌到 3300 到 3500 點的時候加碼股市。標普 500 周二收在 3821.55 點。

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