加權股價指數近 6 個月價量表現：

野村腳勤觀點：

獲利成長斜率轉正支撐股價反彈

今年以來股市下跌，除了資金緊縮影響股票評價修正之外，其實一部份也反映了企業獲利表現放緩的因素。根據野村台股團隊的預估，由於 2021 年企業獲利暴增，基期大幅墊高，去年 12 月時預估今年台股企業獲利僅成長 1%，儘管漲幅有限但仍維持正成長，對於評價合理的股票影響有限，但對於高評價的成長股而言，獲利放緩意味著未來不確定性增加，市場給予的評價自然就會較明顯修正，這也是今年股市震盪的主因之一。不過 2022 年也過了快一半，根據野村台股團隊統計，台股整體的企業獲利是逐月上修，這對於那些因獲利增速放緩導致評價修正的股票而言，這將是支撐股價復甦的有利因素，只要國際利空干擾消除，股價有望隨著獲利成長斜率轉正而出現反彈。

經理人視角：

大盤利多因素：

（一）美國經濟強勁：4 月份零售銷售月增 0.9%，核心零售銷售月增 0.6%，雙雙高於預期。

（二）股市評價合理：台股目前本益比（P/E）接近 11 倍，為近十年最低點，投資價值浮現。

（三）上海疫情趨緩：上海 5/17 本土確診僅 77 人，實現「社會面清零」。官員稱上海有望在 6 月全面解封。

大盤利空因素：

（一）薪資增速仍高：美國 4 月每小時薪資成長年增 5.46%，維持歷史較高水準，不利於通膨下滑。

（二）中國防疫政策仍嚴：中國零確診態度堅定，習近平要求官員打擊質疑者，各地解封變數仍存。

落底反轉訊號浮現，台股迎接「有基之彈」

從歷史經驗來看，資金往往是影響金融市場最大的因素，不管先是聯準會加速升息，接著 6 月份馬上要啟動縮表，市場總是會提前反映，美股目前很有可能已經反映 2024 年的資產負債表規模，顯示短期已超跌。而台股同樣面對資金緊縮，包括外資 3、4 月累計賣超新台幣 5,000 億元，使得台股評價受到壓抑，目前已降至近十年最低點，就評價面角度來講，短期股市也已過度反映，再下修空間有限。當股市逐步落底，重要的是何時反轉訊號會出現？好消息是，從籌碼面來看，台灣 4 月融資餘額年增率已由前月的 - 3.9% 降至 - 17.0%，顯示市場的籌碼已趨於乾淨，歷史上像這種資金大量撤出、籌碼面重新洗牌的時候，往往就是市場要反轉的時候，尤其我們又看到台灣企獲利仍在持續上修，4 月時整體大盤仍有將近 8% 的年成長率，在強勁基本面支持下，後續股市反彈將會是「有基之彈」。

各期間績效表：（％）

冠軍團隊 立即加入

>>> 閱讀更多精彩文章

註：文中涉及個別公司相關資訊僅供個別事件說明與評論，非為個股之推薦。本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請詳閱基金公開說明書
野村證券投資信託股份有限公司  110615 台北市信義路五段 7 號 30 樓 (台北 101 大樓)
客服專線：(02) 8758-1568   野村投資理財網：www.nomurafunds.com.tw  AMK01-220500092
本基金經金管會核准或同意生效，惟不表示絕無風險。基金經理公司以往之經理績效不保證基金之最低投資收益；基金經理公司除盡善良管理人之注意義務外，不負責本基金之盈虧，亦不保證最低之收益，投資人申購前應詳閱基金公開說明書。有關基金應負擔之費用已揭露於基金公開說明書，本公司及銷售機構均備有基金公開說明書，投資人亦可至公開資訊觀測站中查詢。基金買賣係以投資人自己之判斷為之，投資人應瞭解並承擔交易可能產生之損益，且最大可能損失達原始投資金額。基金不受存款保險、保險安定基金或其他相關保障機制之保障。如因基金交易所生紛爭， 台端得先向本公司申訴，如不接受前開申訴處理結果或本公司未在三十日內處理時，得在六十日內向金融消費評議中心申請評議。 台端亦得向投信投顧公會申訴、向證券投資人及期貨交易人保護中心申請調處或向法院起訴。【野村投信獨立經營管理】