3 月底全球市場感覺良好的日子已經結束，從股票、債券到原油，主要資產進入 4 月之後紛紛下跌，令人想起 2018 年 10 月的市場動盪。

全球市場同步下跌，或許可歸咎到央行政策緊縮。為了打擊近 40 年來最快通膨增速，聯準會 (Fed) 很可能大幅升息並快速縮減資產負債表，這導致債市賣壓沉重、殖利率大幅上揚，股市挫跌，油價從歷史高點回落，是主要資產 2018 年以來首見同步下滑。

2018 年 10 月美股崩盤，前一個月 Fed 宣布升息循環中的第三次升息，並持續縮表，美中貿易戰也達到高峰。Fed 在 2018 年 12 月繼續升息，但在市場劇烈動盪之際，2019 年 3 月宣布停止升息。

如今 4 月剛過一個多禮拜，標普 500 指數已經下跌 2.6%，獲利前景和景氣密切相關的晶片製造業、航運業領跌，防禦類股受到青睞，製藥股、公用事業股表現居前段班。美債殖利率周一 (11 日) 朝 2.8% 挺進。

追蹤新興市場股市和債市的指標，4 月迄今也分別下挫 2.6% 和 1.4%。

彭博一項追蹤政府公債的指標，4 月迄今下跌 2%，如果跌勢不止，可能連續第五個月收黑。追蹤投資及和高收益債券的指數也雙雙下跌。

有關經濟衰退的警告逐漸增多，德意志銀行分析師 Binky Chadha 和 Parag Thatte 本月稍早表示，考量到 Fed 即將啟動 1994 年以來最激進的緊縮循環，美國可能在 2023 年陷入經濟衰退，而標普 500 預料在該年年底之前跌入空頭 (從高點回跌 20%)。

22V 研究公司創辦人 Dennis DeBusschere 說：「兩周之前，市場定價仍聚焦在景氣過熱題材，認為長期經濟成長和通膨預期會保持不變。但 (Fed 理事) 布蘭納德打破這個論點，告訴大家 Fed 願意承受通膨快速降溫的風險，使市場跟著調整看法。」

Fed 副主席被提名人、現任理事布蘭納德 (Lael Brainard) 上周二表示，Fed 不但可能提早縮表，而且速度可能比上回 2018 年還要快，接著上周三 Fed 公布 3 月會議紀錄，官員暗示最快 5 月開始每月縮表 950 億美元，並透露若非俄烏戰爭爆發，3 月原本打算升息 2 碼 (50 個基點) 而非 1 碼。

Yardeni 研究公司總裁 Ed Yardani 說：「別在 Fed 打擊通膨的時候和它對作。在烏克蘭的戰爭顯示高通膨可能更持久、政策緊縮可能持續，以及美國和歐洲經濟陷入衰退的可能性。」

(本文不開放合作夥伴轉載)