俄烏戰爭開打後，由於各國對俄羅斯祭出一波波金融制裁，導致俄羅斯貨幣盧布一度急速貶值，不過在俄羅斯反制裁手段奏效後，俄羅斯盧布兌美金已大致回到開戰前水準，除了關心歐洲戰火情勢，相信許多眼尖的投資人也發現，亞洲外匯市場上，日圓近期不斷走弱，在全球主要貨幣中表現極度弱勢。

首先我們可以先了解什麼是日圓貶值，也就是同樣兌換 1 美金，現在要比以往用更多的日圓才能換得，相對的，日圓升值就表示可以用更少的日圓來換取一美元。

在既往認知中，美元及日圓同為避險貨幣，過去若發生戰事，日圓都會因為避險需求增加而升值，第二次波斯灣戰爭在 2003 年 3 月開打後，在戰爭期間美元兌日圓從 121.69 來到 78.17，日圓約有 35.76% 的升幅，新台幣兌日圓從 3.444 升值到 2.519，日圓升值幅度也達到 26.87%，但目前狀況卻大相逕庭，為什麼會出現這種情況？

主要原因可以歸咎為美日兩國持有相異的利率政策，在高通膨壓力下，全球央行紛紛加快貨幣緊縮速度，美國聯準會已於今年 3/16 宣布升息一碼，但日本央行卻維持低利率政策來支撐景氣，在美元升值、美國 10 年期公債殖利率持續走升下，持有美金對投資人來說更有吸引力，因此資金紛紛從低息日圓流往美元，進一步造成利差擴大、日圓大貶的局面。

因匯率的變化與股市是有相當高的連動關係，貨幣貶值對於以出口導向的經濟體而言往往是利大於弊，我們可以從日經 225 指數的性質來了解，該指數從東京證券交易所篩選出的 225 家上市企業中，高科技或汽車等外銷公司佔大多數，而當日幣貶值時會有利出口，企業獲利增加便會使得涵蓋這些公司股票的日經 225 指數上漲。

日圓因為日本央行持續超寬鬆貨幣政策而失去避險誘因，美國聯準會又不斷強化鷹派立場，除了計畫更快速、更大幅度的升息來抑制通膨，聯準會理事布蘭納德也暗示最快今年 5 月就會開始縮減資產負債表，在預期美元持續升值，日本央行又不變動低利率政策的狀況下，日圓將繼續走貶，短期來看外資會撤離日本股市，造成股價下跌，但是長期來觀察，若日圓貶值提升的出口收入大於因通膨增加的進口物價成本，那麼日經 225 指數將會走揚，值得投資人注意。

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