經濟數據疲軟、能源價格大漲利空打擊，日圓兌美元 23 日貶破 121，創下近 6 年以來低點，瑞銀預估，不排除日圓匯率會短暫貶破 125，但預期未來一段時間將在 120 元到 125 元區間震盪。 

瑞銀指出，日本最近公布的經濟數據遜於市場預期，出口下降和進口成本上升，導致經常賬戶轉為負值，加上美國及歐洲央行展示較鷹派的姿態，跟語調鴿派的日本央行立場對立。

瑞銀表示，比起各國央行為了對抗通膨而升息，日本央行則相對關注經濟增長，隨著日本貿易平衡持續惡化，加上資金外流至較高收益率的地區，預估日本的經常帳戶可能較長時間維持赤字。

目前美、日的 2 年期利率差在一個月內已擴大 50 多個基點，達到近 2.2%， 促使日本投資者將資金轉投國外，一般來說，當收益率差超過 2%，對較低收益率的貨幣構成壓力。 

瑞銀表示，近期金融市場避險情緒降溫，使得有避險功能的日圓也跟著受挫，在此背景下，調整日圓未來三個季度預測，6、9 及 12 月末目標分別降至 122、120 及 118，明年 3 月進一步升至 115。