烏克蘭戰火持續，近年來二次戰爭包含 2001 年阿富汗戰爭、2003 年伊拉克戰爭，都是開戰後股市就見低點，後續都是持續上漲的，所以有人說戰爭就是最好的進場點，但真的是如此嗎？如果股市真的那麼簡單，我想市場上就沒有輸家，金融市場瞬息萬變，每次狀況都有可能不一樣，過去的戰爭都是美國主導，規模都沒有這次大，況且都是發生在長期處於戰亂的國家，與全球經濟的連動性較低，這次的戰爭，卻發生在原物料供給大國上，俄羅斯世界上最主要原物料供給國，天然氣產量排名世界第一、原油產量世界第二，並且是全球穀物最大生產國，而烏克蘭也是全球小麥、玉米、葵花油主要的供應國，兩國戰爭導致原物料持續大漲，通膨問題日益嚴重，短期內將難以解決。

央行是貨幣的掌舵手，最主要的工作只有兩個，首先是維持貨幣的穩定，也就是『控制通膨』，如果一個國家『通膨』失控，物價不斷向上漲，只會逼得人民把該國貨幣換成更保值的商品或他國貨幣，這樣的貨幣最終只會泡沫化，因此央行最重要的工作就是『控制通膨』，其次才是促進經濟，也就是說在物價控的情況下，實體經濟不好，央行可以藉由降息或 QE 的方式，把資金釋放到市場上去，促進經濟穩定成長，錢不斷湧入實體經濟，帶動經濟成長，等待經濟過熱時，就會出現通貨膨脹，此時央行為了控制物價，不得不採取升息或各種緊縮貨幣的政策控制通膨，市場上缺乏資金，又很容易出現經濟衰退，等待物價回穩時，央行又可以釋放資金來促進經濟，這就是一個景氣循環的過程。

股市要上漲，最重要的要素就是『錢』，市場有錢才能推動股市不斷向上再創新高，這次的戰爭與前兩次阿富汗、伊拉克戰爭最大的不同，就是在於『高通膨』，全球經濟才剛從新冠肺炎中準備恢復正常，俄羅斯開戰後，帶動各種原物料大漲，布倫特原油價格最高來到 137 元、鎳價短短 3 天漲幅將近 3 倍，美國 2 月 CPI 年增率高達 7.9％，再次改寫 40 年來的新高，央行很難像過去戰爭或 2020 年新冠肺炎發生時，採取超寬鬆的貨幣政策來促進經濟，因此既使戰爭對經濟產生極大負面的影響，市場還是預期下周美國 FED 利率會議，至少會升息一碼，宣示未來將升息控制通膨。

這次戰爭造成石油的高漲，情況反而有點類似 70 年代的石油危機，1973 年 OPEC 突然宣布全權操控石油定價，實施石油減產與禁運，原油價格由每桶 11.14 美元最高漲至 52.1 美元，漲幅 3.6 倍，當時央行為了控制物價，利率一度超高到 12％，造成道瓊指數下跌 41.5％、台股下跌 63.3％；第二次石油危機則因為伊朗政局發生變化，石油輸出量歸零，供給減少，原油價格由 51.68 美元漲至 86.1 美元，漲幅達 66.7％，FED 利率最高升至歷史最高水準 20％，造成眾多企業破產、數百萬人失業，道瓊指數下跌 16.4％、台股跌 30.3％，由古鑑今，如果戰爭持續，通膨維持高點，FED 將被迫升息緊縮資金，股市很難像過去一樣，持續不斷再創歷史新高，因此未來股市漲、跌的關鍵，端看戰爭、物價、升息三大關鍵要素後續的發展。

全球股市受戰爭影響，幾乎都跌破年線，出現空頭的訊號，台股難免受到拖累，本周最高出現千點跌幅，所幸有週四有出現報復性地買盤拉會，目前暫時在年線附近震盪，下星期四 FED 利率會會決議升息，戰爭還沒結束，台股持續在 17000-17500 區間震盪機率較大，盤面上逆勢抗跌的股票為原物料與能原相關類股。

去年原物料大漲，最強的類股族群就是鋼鐵、航運，這兩的族群也是目前資金的焦點所在，這波的精神指標是長榮 (2603-TW)，長榮 2 月營收再創歷史次高，基本面表現非常好，股價不畏大盤下跌，穩定向上墊高，只要長榮能持續上漲，航運類股將輪流上漲，除了貨櫃三雄長榮 (2603-TW)、陽明 (2609-TW)、萬海 (2615) 外，原物料上漲，主要運輸原物的散裝航運，可以注意四維航 (5608-TW)、慧洋 - KY(2637-TW)、裕民 (2606-TW)，而鋼鐵類股的部分，基本上可以先觀察中鋼 (2002-TW)，中鋼只要維持在 38 元之上震盪，鋼鐵類股人氣不散，鋼鐵類股將持續輪長，新鋼 (2615-TW)、東明 - KY(5538-TW) 都值得留意，原物料上漲的題材，也可以直接投資原物料相關的 ETF，譬如看好戰爭將帶動原油、黃金上漲，可以投資期元大 S＆P 石油（00642U）、街口布蘭特正 2（00715L）、期元大 S＆P 黃金正 2（00708L）、期元大 S＆P 黃金（00635U）等，就算行情再差，只要願意好好研究，每個人都可以找到適合自己的『飆』股。

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