日圓兌美元本周貶破 116 並觸及五年低點，但其實日圓實質匯率貶得更兇，已經降到歷史低點。在利率差題材帶動下，凱投宏觀預估可能貶破 120 日圓兌 1 美元大關。

日圓周二盤中貶至 116.35 日圓兌 1 美元，是 2017 年 1 月以來最低，在 2021 年重貶 10% 之後，新年伊始依然壟罩賣壓。

日圓過去一年來受到冷落，原因是在日本經濟復甦遲滯的情況下，日本銀行 (央行) 貨幣正常化步調慢於其他主要國家，而且全球展開疫後復甦，也削弱避險需求。

日圓實質匯率創新低，反映日圓名目匯率一路下滑，且日本通膨率低於其他主要國家的現實。由摩根大通彙編的實質有效匯率 (REER) 指數，呈現日圓對主要貿易夥伴且經通膨調整後的匯率。

美國聯準會 (Fed) 和英國央行 (BOE) 上個月都宣布，從超寬鬆貨幣政策中退場，反觀日銀因為 Omicron 和疫情的不確定性，表示將保持謹慎的貨幣政策。

此外，日本通膨年增率從 2018 年底至今都低於 1%，而美國 11 月數據已經衝上 40 年高點。

三井住友信託銀行市場策略師 Ayako Sera 說，日圓實質匯率的下滑，可能導致日本國內商品價格上漲，進而引發日銀可能轉向貨幣正常化的預期心理，刺激日圓上揚。此外，一些業者可能把握便宜的日圓把海外工廠遷回日本，也有助於支撐日圓匯價。

Sera 預測日圓可能在年底回升到 105 日圓兌 1 美元，但凱投宏觀 (Capital Economics) 持相反意見，認為將貶到 120 日圓兌 1 美元。這代表日圓將重現 2015 年水準。

凱投宏觀駐新加坡高級經濟學家 Marcel Thieliant 說：「我們仍認為利差題材將是主要驅動力，也就是美國殖利率繼續上升，進一步打壓日圓。」