美股前日暴跌、隔日大漲的劇情近來不斷上演，對無所適從的投資人來說，股市波動性上升是唯一可以確定的趨勢。12 月迄今，那斯達克 100 指數平均每天收盤比前日上下波動的絕對幅度為 1.5%。

造成股市波動的因素很多元，周五是 Omicron 變種病毒快速擴散，周四則是投資人消化聯準會 (Fed) 等國央行 12 月貨幣會議後的反應，他們意識到，央行無止盡的流動性正處於危險之中。

英國央行 (BOE) 周四意外升息 0.15 個百分點，為 G7 國家開出貨幣緊縮第一槍，Fed 則在周三宣布加速縮減購債，為升息鋪路。Fed 理事華勒 (Christopher Waller) 周五表示，明年 3 月結束購債計畫不久後可能升息。

Fed 周三宣布決議當天，那斯達克 100 指數 (那斯達克綜合指數剔除金融股後的前百大權值股) 大漲 2.4%，隔天卻將漲幅回吐殆盡，周五再跌 0.39%。過去五天來，這個科技股為重的指數一共挫跌逾 3%，單周表現是今年最差之一。

那斯達克 100 指數 12 月收盤對照前日的波動幅度，幾乎是去年均值的兩倍，也是 2018 年耶誕節大跌迄今歷年 12 月震幅的三倍。

Capital Y 管理公司投資長 Renny Zucker 說：「市場花了好幾周消化加速縮減購債的可能性，這點首先反映在軟體股本益比收斂上，即使軟體股在財報季的業績表現和財務預測都強勁。」

Harvest Volitility 管理公司研究和交易部門主管 Mike Zigmont 說，劇烈波動反映市場參與者的高度困惑。

投機領域的波動更劇烈，小型股為主的羅素 2000 指數，過去幾周已經回跌 10%、進入修正。一些新上市的股票更回跌 20%、遁入熊市，一些無獲利的科技股甚至暴跌近 30%。

券商看法分歧

市場說法紛陳，瑞信集團以史為鑑，主張在利率初升段買進股票是安全的，但美銀策略師警告，因為通膨已經失控，這次情況不同以往。

摩根大通分析師 Marko Kolanovic 表示，羅素 3000 指數今年雖然仍有 20% 漲幅，但股價中位數已從近期高點回跌 21%，這麼大的分歧反映小型股和波動較大的景氣敏感股，正歷經史上前所未見的拋售力道，主要是避險基金加強做空和削減高風險倉位的結果。

Kolanovic 認為，這股悲觀氛圍將為 2022 年 1 月奠定上漲的基礎。

百達資產管理公司資深投資經理人 Ella Hosha 則說，巨大分歧反映嚴苛的事實，也就是非典型的疫後復甦依然渾沌不明。

「若你主張景氣復甦已到後期，可能認為 Fed 將出現政策失誤、或緊縮過度。但相信景氣仍在初升段的人，就認為央行應該開始緊縮。一切取決於個人面對辯論難題選擇站在哪一邊。」

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