今天報告的主題是「台股尾牙行情誰是焦點？」。

萬寶投顧蔡明彰強調，現在大盤即將挑戰萬八歷史高點，在低估值的電子、傳產、金融輪漲結構，應可突破 18,034 點，再寫歷史紀錄。問題是，台股的上檔能力還有多少？

台股連續三年大漲，2019 年漲 23％，2020 年也漲 23％，2021 年迄今漲 21％，這三年已累計飆漲近 70％。連三年大漲的歷史經驗，上次發生在 1987～1989 年，當時台灣 GDP 每年以 10％增速飛耀成長，加上新台幣升值的資金行情，加權指數從 1,000 點飆到 12,682 點，狂漲 12 倍。

不過，在第四年的 1990 年，升息壓力、波灣戰爭及政治因素下，台股創天價後，直線反轉，走入空頭市場，最低跌到 2,485 點，慘跌 80％。

絕大多數投資人三年賺的不夠一年賠，於是台股跨入 2022 年最大難題是否能夠打破無法連續第四年大漲的魔咒。簡單來說，台股 2022 年雖存在許多利多，但都可能被股價高基期所稀釋。

高基期股價容易引發大幅波動，而且震盪的頻率增加，若掌握不了節奏，必然追高殺低，賺少賠多，判斷 2022 年台股修正逾 1,000 點的震盪頻率會增加，2021 年有 3 次、2020 年才 1 次，2019 年根本沒有，若沒有修正逾千點，抱牢股票就是贏家，但出現很多次修正逾千點，就必須靈活波段操作，並且正確選股。

萬寶投顧蔡明彰強調，造成 2022 年台股千點震盪修正頻率增加，來自聯準會的升息循環，而且各種相關通膨、就業、消費數據交互影響，環環相扣，使投資人操作台股不能只看一兩天盤勢，而是沙盤推演，判斷下一步怎麼走。

Omicron 新病毒威脅雖舒緩，週二歐美股市大漲，尤其近來跌深的科技股一馬當先，但週三正規軍的電子股晶圓代工、面板、低本益比 IC 設計並沒有發動攻勢，反而是跌深的中小型股電子表現，因為週五美國發布 11 月 CPI，估計 6.7％，再創 30 年新高，直接衝到 7％的恐怖物價指數，恐怕下週 14～15 日召開今年最後一次的 FOMC 會議，聯準會被迫提早討論 2022 年升息時機。

明年春節來得早，台股 1 月 26 日農曆年封關，緊接長達 11 天休市，但明年第一次 FOMC 在 1 月 25～26 日，正好是台股封關，無法反應聯準會重大聲明決策，於是法人及主力將提前結帳，獲利落袋為安，若無黑天鵝，新春開紅盤再回補持股。

過去農曆封關提早，台股波段行情就從春節紅包變成尾牙宴，明年尾牙在元月中旬，這將會是大戶拉高出貨開溜時刻，從現在到尾牙，還有一個月，台股目標價突破 18,034 點，上看 18,500 點，明年初台股尾牙宴哪些公司坐主桌，就會漲誰。

萬寶投顧蔡明彰強調，今年預估上市櫃企業大賺稅後盈餘 4 兆元，刷新歷史紀錄，但實際上台股是 M 型社會，有一半約 2 兆元盈餘由 30 家公司包辦，這些公司應該坐上主桌，有些公司根本沒賺錢或賺很少，股價卻炒到天邊，混水摸魚根本沒資格來吃尾牙。

賺最多是台積電 (2330-TW)，估計今年稅後 EPS 23 元，大賺盈餘 6,000 億元，可是這幾年都是台積電第一，毫無懸念，所以台積電是尾牙行情衝關主角，但肯定不是焦點。

焦點股是過去不曾坐上主桌的公司，這次是貨櫃三雄，今年預估長榮 (2603-TW)、陽明 (2609-TW)、萬海 (2615-TW)EPS 分別 48 元、47 元及 45 元，分別稅後盈餘 2,500 億元、1,500 億元及 1,000 億元，合計 5,000 億元，而 2022 年運價居高不下，貨櫃三雄 2022 年稅後盈餘與今年相當，估計 5,000～6,000 億元，貨櫃三雄今、明二年共計將大賺 1 兆元以上，與台積電賺錢實力差距縮小了。

貨櫃三雄稅後盈餘與台積電差距僅 1,000 億元，但股價差很大，今年最高價，長榮 233 元、陽明 234 元、萬海 353 元，合計 820 元，超過台積電今年最高價 679 元，但現在貨櫃三雄合計股價低於台積電的價位，這或許不是很精確的分析方法，但可以比較貨櫃三雄與台積電價位的變動。

在尾牙行情，貨櫃三雄加起來的股價應會越來越接近台積電價位，貨櫃三雄 9～10 月呈現碗型底的整理，但壓力點長榮 138.5 元，週一已突破，陽明 130 元、萬海 201 元，在週三盤中突破，大功告成後，反而短線有整理壓力，但用了二個月打成碗型底，已充分籌碼換手，更重要把市場信心消磨殆盡。

投資如同修行，不可能碗型底剛突破，就立即結束行情，最近貨櫃三雄突破壓力，但融資沒有增加，顯示散戶期待不高，光是這點就暗示貨櫃三雄整理一下，攻勢更猛烈。

航運成交佔比也是尾牙誰是主桌焦點的參考指標，週三近 30％，今年最高曾經 40％，但證明是賣點，最低 10％卻是買點，現在底部成型，不可能再退回 10％，於是保持 30％就代表貨櫃三雄持續走強，並未帶動散裝輪及鋼鐵股。

中國人行調降二碼存款準備率，釋出 1.2 兆元人民幣長期資金，中央政治局發表支持房地產即將出台一連串放鬆房地產重大政策，重跌六成的鐵礦石迎來一波反彈，鋼鐵業的成本推升下，明年鋼價維持高檔水準，中國鋼鐵終端產品近六成用於建築及房市，因此穩住房市就表示鋼鐵業會好起來。

散裝輪主要載運鐵礦石，四維航 (5608-TW) 今年 EPS 估 8 元，本益比 6 倍，慧洋 - KY(2637-TW)賺一個股本，本益比 7 倍，裕民(2606-TW)EPS 挑戰 6 元，本益比 10 倍，由於 BDI 指數在 10～11 月重挫 50％，但 12 月反彈 16％，散裝輪發佈的 11 月份營收下滑，應是逢低買點。

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