上個月的多數時間，市場對日圓似乎有著看跌的共識，但 omicron 變種病毒的快速傳播，完全逆轉了局勢。

避險基金上周持減日圓空頭的幅度，達到 20 個月以來最大，因為資金正轉向日圓做為避風港。

根據美國商品期貨交易委員會 (CFTC) 的最新數據，截至 11 月 30 日當周，槓桿基金削減近 40% 的日圓淨空頭部位，寫下自 2020 年 3 月以來最大淨合約購買量。自 11 月 24 日觸及近 5 年低點之後，日圓兌美元已上漲逾 2%。

西太平洋銀行的風險厭惡指數，上個月飆升至 2020 年 2 月以來最高。投資者擔心新的變種病毒會破壞全球復甦，紛紛將資金由風險資產摘出，轉向日圓、美債等避險資產。

Kim Mundy 等澳洲聯邦銀行策略師發布報告，認為只要圍繞 omicron 的擔憂繼續存在，日圓就將面臨上行風險。「在不確定性加劇的時候，避險地位是日圓的強勁驅動因素。」

不過摩根大通指出，看跌押注的減少，為投機者創造了再度增持日圓空頭部位的空間。策略師 Patrick Locke 表示，如果市場壓力緩解、焦點轉回政策分化，投資者就會重建日圓空頭部位。

日圓的逆轉也讓一些避險基金的套利交易大虧。他們習於借入超低利率的日圓、歐元，買入有望升息的美元等貨幣。但受日圓逆轉影響，造成此一策略完全失敗。