為因應通膨，一些新興市場國家央行加快收緊腳步，這一行動也幫助吸引外資進入，促使貨幣升值。

據《彭博》報導，隨著多國的通膨升溫，來到十多年以來最高，為提早對抗價格壓力，俄羅斯及南韓提早進入升息循環。

這也使兩國的資產更加吸引基金經理人，其貨幣在上個月的表現領先大多數新興國家，而且自 6 月以來，俄韓兩國的長期債券表現一直優於短期債券。

Eurizon SLJ Capital 駐倫敦基金經理 Alan Wilson 表示，在貨幣政策出現分歧時，主動緊縮的央行確實可能會因貨幣表現出色，而吸引資金進入。

俄羅斯今年已經升息 6 次，使其長期債券贏得投資者的信任，上周，俄羅斯 10 年期公債殖利率自 2017 年以來首次跌破短債殖利率，與此同時，盧布創下了近一年來最佳的單月升值幅度。

南韓較長天期債券的表現也優於短期債券，10 年期和 3 年期債券之間的利差，降至 2020 年 3 月以來的最低。繼 8 月升息緊縮貨幣後，韓元在 10 月跑贏大多數亞洲貨幣。

另一方面，土耳其里拉是 10 月份表現最差的貨幣之一，其殖利率曲線變陡。在土耳其總統強力介入之下，土耳其自 9 月以來兩度降息，並使里拉跌至歷史新低。

升息卻效果不彰的是巴西。雖然巴西政府今年開始實施世界上最激進的緊縮政策，但巴西政府增加公共支出的計畫，正在破壞央行控制價格的努力。

FIM Partners 駐倫敦新興市場債券投資長 Francesc Balcells 指出，與央行在對抗通膨的信譽一樣重要，財政政策和貨幣政策之間也必須保持一致，如果財政一開始就很脆弱 (巴西就是這種情況)，或者貨幣政策完全失控 (如土耳其)，那麼市場就會受到特別的懲罰。

(本文不開放合作夥伴轉載)