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施羅德投信:美股震盪收黑 投資宜採三環策略

施羅德投信

美國聯準會主席鮑威爾、與財政部長葉倫,近期先後提到對於通膨走升的關注,相關言論拉高投資人對於貨幣政策緊縮步調的擔憂。加上美國政府債務再度逼近上限,若國會不能及時提高額度,美國政府又將面臨政府關門與債務違約的風險。在這些不確定因素下,使得美國十年期公債殖利率升破 1.50% 的心理關卡,使得投資人轉趨謹慎,進而引發股市回檔。

展望後市,施羅德多元資產投資團隊對於風險性資產仍持審慎樂觀態度。主要因為企業獲利前景仍樂觀,景氣仍可望持續復甦腳步。且針對近日紛擾的新聞,若將眼光拉遠,會發現美國政府債務上限議題,在每年的此刻都會成為市場話題,今年並非特例。此外,若再聚焦過去一年多的發展,可以看到全球經濟確實持續自疫情後的谷底回升,因此團隊原先即預期通膨會隨之升溫,公債殖利率也將揚升。

美股周二 (9/29) 震盪收黑,其他主要市場表現也欠佳:

資料來源:理柏資訊, 美元計價, 2021/9/29。
資料來源:理柏資訊, 美元計價, 2021/9/29。

回到投資面,在股市累積漲幅已不小的大環境下,施羅德投信建議投資人應更謹慎地面對各項總經新聞,短期金融市場可能持續動盪,建議投資人可以「三環策略」均衡佈局。

核心第一環:宜以投資級多元債券作為核心資產

施羅德 (環) 環球收息債券基金 (本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且基金之配息來源可能為本金) 產品經理王翰瑩表示,投資人可能擔憂利率上揚對債券市場潛在的衝擊,然若利率上揚是因為全球經濟成長與需求強勁、加上聯準會貨幣政策正常化所致,長期來看對於風險性資產仍是正面,尤其是企業債券在企業盈餘持續成長的前提下,不但可提供不錯的收益,也可擔任起投資組合中穩定波動的角色。

可以看到的是,目前國際資金對投資級債券與高收益債券的青睞不減,美國以外的已開發國家貨幣政策仍舊寬鬆、企業資產負債表持續改善、違約率降低、加上疫情仍然不時干擾金融市場,造就了投資等級債券、高收益債券以及新興市場債券都有各自的投資機會,近期我們也看到不論無風險利率漲跌,企業債券的利差縮窄的大方向尚無明顯改變,顯示不重押單一券種的全球複合債券,才能在變化快速的金融市場中,達到進可攻、退可守的操作彈性與目標。

再進一步分析,根據 2013 年美國縮表經驗,當時的全球複合債指數表現依舊出色。2013 年 5 月,當時聯準會主席柏南克向市場釋出了縮表的訊息,由於並無歷史經驗可以參考,因此,引發金融市場較大波動,但從 2013 年 5 月縮表預期釋出、造成美國十年期債券殖利率由 1.6% 上漲至 3%,到聯準會真正在 2015 年 12 月進行第一次升息前,該期間全球複合債券指數上漲近 7%,表現甚至超過全球高收益債券指數的 2.4%,顯示在經濟復甦、美國十年期利率上揚時期,債券依舊有表現機會,且投資人不一定要重壓高風險的高收益債券才能獲利,平均為投資等級的全球複合債券,由於券種多元且風險分散,實是多頭時期,債券市場進可攻、退可守的投資良選 (以上資料來源:Refinitiv, 巴克萊債券指數, 2013/5-2015/11, USD)

多元第二環:採取全球股債多元資產來掌握資產輪動

另外,穩健/積極型投資人宜採取全球股債多元資產來掌握資產輪動。施羅德投信環球收益成長產品經理蔡宛庭認為,長期來看,經濟復甦的最初加速期雖已結束,但整體經濟環境對風險性資產仍是正面,預料短期的震盪僅是股市漲多後的休息,然不可避免地市場的波動已逐漸加劇,因此穩健與積極型投資人,可續抱或逢低加碼全球型的多元資產基金,以有風險控管的方式參與市場機會。

此外,今年市場不比去年強者恆強,反而是各區域、各產業都有輪動表現,因此今年相較於單壓單一國家或單一產業,我們認為更適合全球多元布局、機動調整部位的多元資產基金,才可靈活捕捉長短期不同主題、產業、國家的報酬表現。例如,在景氣復甦帶動下,施羅德看好利率仍走緩升格局,循環類股有機會表現較好,尤其可嘉惠金融股獲利,另外,由於近期的疫情並未劇烈影響到企業獲利上修或經濟成長的趨勢,因此如可轉債或特別股等資產,不但可受惠企業盈餘上修的利多,波動風險又較一般股票為低,「股票+可轉債+特別股」等與股市連動度較高之資產,可望在市場上升趨勢中參與更多市場的多頭表現。

趨勢第三環:聚焦具有長期結構性的趨勢主題如氣候變化或永續基金

  此外,則可聚焦全球政策力挺的氣候變化投資主題或永續投資產品。施羅德投信環球氣候變化策略產品經理林良軍認為,我們認為從歐盟的「SFDR 永續金融法規」和「Fit for 55」氣候減碳計畫,再加上美國總統拜登的電動車新車銷售需達 50% 的計畫目標,以及 1 兆美元氣候基礎建設法案等利多,正顯示全球邁向低碳未來和永續經濟的決心,這同時也將對股票市場產生重大影響。我們未來持續看好全球氣候變化投資以及永續投資的長期趨勢,建議投資多關注永續增長、再生能源、環境資源、能源效率、低碳排放和永續運輸等多元的氣候變化或永續主題。不論短期市場如何震盪,擁有市場長線題材的氣候變化投資主題、或永續投資產品仍為投資人逢拉回即可加碼的長期投資標的。

【施羅德投信獨立經營管理】本資訊由施羅德投信提供,僅供參考,未經本公司許可,不得逕行抄錄、翻印、剪輯或另作派發。本公司當盡力提供正確之資訊,所載資料均來自我們相信可靠之來源,惟並未透過獨立之查核;對其完整性、即時性和正確性不做任何擔保,內容所載之資料與數據可能隨時變更,如有錯誤或疏漏,本公司或關係企業與其任何董事或受僱人,並不負任何法律責任。本資訊由施羅德投信提供,僅供參考,未經本公司許可,不得逕行抄錄、翻印、剪輯或另作派發。本公司當盡力提供正確之資訊,所載資料均來自我們相信可靠之來源,惟並未透過獨立之查核;對其完整性、即時性和正確性不做任何擔保,內容所載之資料與數據可能隨時變更,如有錯誤或疏漏,本公司或關係企業與其任何董事或受僱人,並不負任何法律責任。全權委託投資並非絕無風險,本公司以往之經理績效不保證委託投資資產之最低收益,本公司除盡善良管理人之注意義務外,不負責委託投資資產之盈虧,亦不保證最低之收益,客戶簽約前應詳閱全權委託投資說明書。本文提及之經濟走勢預測不必然代表本全權委託投資業務之績效。投資人因不同時間進場,將有不同之投資績效,過去的績效亦不代表未來績效之保證。投資人因不同時間進場,將有不同之投資績效,過去的績效亦不代表未來績效之保證。投資者詳閱資料後,仍應尋求財務顧問為謹慎之投資評估。提及之企業或個股僅作為舉例說明,不代表任何金融商品之推介或投資建議。依中華民國證券投資信託暨顧問商業同業公會公布「基金風險報酬等級分類標準 (基金風險報酬等級由低至高區分為 RR1、RR2、RR3、RR4、RR5 五個等級),故本基金風險報酬等級為 RR3。提醒投資人此等級分類,基於一般市場狀況反映市場價格波動風險,無法涵蓋所有風險,不宜作為投資唯一依據,投資人仍應注意所投資基金個別的風險。本基金投資風險包括:債券發行人違約之信用風險、新興市場整體風險、類股集中風險及產業景氣循環風險、利率變動之風險、流動性風險、外匯管制及匯率變動之風險、投資地區政治、經濟變動風險。投資於基金受益憑證部份可能涉有重複收取經理費。A1 級別及 U 級別之投資人須支付分銷費,分別以每年基金淨資產價值之 0.5% 及 1% 計算,可能造成實際負擔費用增加。分銷費已反映於每日基金淨資產價值,按該級別的每單位淨資產價值計算及每日累計,並每月支付予管理公司或其委任之他人。U 級別毋須支付申購手續費,但可能須支付遞延銷售手續費。若在 U 級別發行後 3 年內贖回 U 級別,遞延銷售手續費將按下列費率從贖回所得款項中扣除:發行後第一年內贖回為 3%,第二年內贖回為 2%,第三年內贖回為 1%;持有滿 3 年後贖回為 0%。U 級別於投資人持有滿 3 年後之每月預定兌換日免費自動轉換為 A 或 AX 級別即無需再支付分銷費。前揭 U 別各項費用請詳閱公開說明書及「境外基金手續費後收級別費用結構聲明書」。境外基金採用「反稀釋調整」機制,相關說明請詳閱基金公開說明書。本基金經金管會核准或同意生效,惟不表示絕無風險。基金經理公司以往之經理績效不保證基金之最低投資收益;基金經理公司除盡善良管理人之注意義務外,不負責本基金之盈虧,亦不保證最低之收益,投資人申購前應詳閱基金公開說明書。本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效,基金投資風險請詳閱基金公開說明書。本基金或有投資外國有價證券,除實際交易產生損益外,投資標的可能負擔利率、匯率(含外匯管制)、有價證券市價或其他指標變動之風險,有直接導致本金發生虧損,且最大可能損失為投資本金之全部。有關基金應負擔之費用(含分銷費用)已揭露於基金公開說明書或投資人須知中,投資人可至公開資訊觀測站 / 境外基金資訊觀測站中查詢。本基金如適用於 OBU 業務,且於 OBU 銷售時之銷售對象以非居住民為限。各基金因其不同之計價幣別,而有不同之投資報酬率。本基金或有提供非基礎貨幣計價之匯率避險級別及無避險級別。避險級別目的在於降低該級別之計價貨幣匯率波動對基金投資績效所造成的影響,並讓投資該級別之投資人享有接近投資基礎貨幣級別之績效。避險級別之匯率避險操作將由經理團隊視市場狀況彈性調整,避險收益僅為預估值,非獲利之保證。避險操作所需的成本或外幣利差可能影響基金績效。而針對無避險級別,投資人應留意該非基礎貨幣計價級別可能並無從事匯率避險操作,亦即投資人除承擔投資組合之相關市場風險外,亦需承擔基礎計價貨幣與投資組合標的計價貨幣之匯率風險。以本基金計價幣別以外之貨幣換匯後投資須承擔匯率風險,且本公司不鼓勵投資人因投機匯率變動目的而選擇非基礎貨幣計價級別。南非幣一般被視為高波動 / 高風險貨幣,投資人應瞭解投資南非幣級別所額外承擔之匯率風險。倘若南非幣匯率短期內波動過鉅,將會明顯影響基金南非幣級別之每單位淨值,詳見公開說明書投資風險揭露章節。投資人投資以高收益債券為訴求之基金不宜占其投資組合過高之比重。由於高收益債券之信用評等未達投資等級或未經信用評等,且對利率變動的敏感度甚高,故本基金可能會因利率上升、市場流動性下降,或債券發行機構違約不支付本金、利息或破產而蒙受虧損。本基金不適合無法承擔相關風險之投資人。本基金適合能承擔較高風險且追求資產增值的成長型投資人。相對公債與投資級債券,高收益債券波動較高,投資人進場布局宜謹慎考量。基金可能投資美國 144A 債券(境內基金投資比例最高可達基金總資產 30%;境外基金不限),該債券屬私募有價證券,債券發行機構之財務與營運資訊揭露相對較不透明,且需符合合格投資機構資格者才能進行交易,故易發生流動性不足,財務訊息揭露不完整或價格不透明導致高波動性之風險。市場波動劇烈時,本基金可能面臨前述風險而產生虧損。任何債市都有匯率、利率與債信三個層面的機會與風險,單一國家與新興市場國家債市波動較大,投資人應衡量本身風險承受情形適度布局。中國之分類係依彭博社(Bloomberg)之定義,以公司總部所在地,並非以掛牌交易所之所在地為準;一些與中國有關的證券如國企股、紅籌股等亦被計算在內;惟仍符合金管會直接投資於大陸證券市場掛牌上市之有價證券不得超過境外基金淨值 20% 之規定。投資人須留意中國市場之特定政治、經濟與市場等投資風險。投資於新興市場股票 / 債券之相關基金通常包含較高的風險且應被視為長期投資的工具,這些股票 / 債券基金可能有流動性較差與信賴度較低的保管管理等風險。絕對報酬投資策略,係指追求任何時點進場投資後 12 個月獲得正報酬為目標,惟並不保證保本或保證獲利。股票型基金配息來源為基金投資標的所配發之股票股利,因基金持有之投資標的股利發放日期不一,可能將出現當期配息由本金支付比例較高現象,但若當期收到投資標的之股利大於基金所應配發的配息金額,則本基金仍能按計畫發放配息而不致由本金中支出。投資於高收益股票相關基金,其投資之相關企業未來可能無法持續獲利。投資於小型公司相關基金,其股價潛在波動風險與流動性風險較高,即小型公司的流通性較低,價格波動也較高,故其基金價值波動較大型公司基金大。股息基金所稱之股息係以股票搭配選擇權方式,產生的權利金收入作為配息類股之配息來源之一。當市場短線大幅上漲時,股息基金所進行的保護性選擇權操作策略可能導致基金漲勢較同類型基金或基金指標緩慢。股息基金波動仍與其他股票型基金相同,不會因為金融衍生性商品的操作而有所降低。此外,投資人應留意衍生性工具操作與本策略所可能產生之投資風險(請詳閱基金公開說明書或投資人須知)。基金配息率不代表基金報酬率,且過去配息率不代表未來配息率,投資人於獲配息時,宜一併注意基金淨值的變動;基金淨值可能因市場因素而上下波動。各相關配息時間依基金管理機構通知之實際配息日期為準;實際配息入帳日以銷售機構作業時間為準。固定收益分配類型基金會定期將基金收益分配予投資人,投資人應當了解依其原始投資日期之不同,基金的配息可能由基金的收益或本金中支付。任何涉及由本金支出的部份,可能導致原始投資金額減損。本基金配息前未先扣除應負擔之相關費用。配息可能因利息收入、股息收入、權利金收入或其他可分配收入尚未進帳或短期間不足支付配息,而有部分配息來自於本金的風險。基金配息之年化配息率計算公式為「每單位配息金額 ÷ 除息日前一日之淨值 × 一年配息次數 ×100%」,且年化配息率為估算值。基金配息組成項目表已揭露於施羅德網站,投資人可至 http://www.schroders.com.tw 查詢。提醒投資人配息並非固定不變或保證獲利,配息類股除息後淨值將隨之下降,配息可能影響再投資的複利效益。

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