疫後下個題材？低碳浪潮 美高收納ESG策略更升級

美國經濟轉強下 (包含：第二季企業獲利表現優於市場預期)，市場傳出美國聯準會 (Fed) 縮表風聲，但著眼於聯準會對於充分就業的重視，未來 12 個月內升息機率仍偏低，有利於整體信用市表現、高收益債將繼續吸引資金流入。鋒裕匯理投信指出，美國高收益債券具備較短存續期、較高收益率，納入 ESG 投資流程更有助於挑選疫後值得留意的趨勢，可關注減碳等題材。

收益需求仍存 美高收具收益優勢

由於歐美國家實際利率為負，企業仍存在對收益的追求。觀察美國高收益債指數收益率接近 4% (註 1)，仍高於其他投資級債等券種。

基本面來看，觀察過去半年美國高收益債發債企業，銷售增長反彈、負債增長則顯著趨緩，顯示美國高收益債企業體質逐漸改善。今年以來許多美國高收益債陸續調升信用評級，顯示整體高收債企業體質的改善，信評的提升有機會使利差縮窄，帶來更佳的資本利得機會。

違約率方面，高收益債違約率受疫情影響而上升，在去年 11 月達到頂點，不過過去數月的高收益債違約率呈現回落趨勢，6 月份數據甚至低於疫情前的水準，顯示經濟已駛出風暴。觀察 ESG 美高收益債違約率較傳統高收益債更低，根據 Bloomberg 資料統計，傳統高收益債違約率為 2.51%，而 ESG 美高收違約率僅 0.94% (註 2)。

鋒裕匯理投信承襲鋒裕匯理資產管理資源，運用獨家 ESG 投資流程，進一步強化美高收報酬機會。鋒裕匯理資產管理除了有高收益債分析師團隊外，更有專門 ESG 團隊，該 ESG 團隊於 2000 年成立，共有 26 位 ESG 專家，依據眾多資料將標的分為 A~G 評級，主要投資範圍列於 A~D 評級，但若觀察到 E、F 兩評級標的 ESG 表現在過去一年具改善趨勢，則定義為「ESG 改善者」，將納入以掌握後市超額報酬的機會。

後市值得注意的趨勢一 低碳浪潮來襲

在未來可留意的趨勢中，除了疫苗施打普及的復甦題材外，低碳浪潮亦是值得關注的重點趨勢。氣候變化可以說是當代最大的挑戰之一，也成為社會最大的系統性風險之一。

在資產管理界，也正興起一股降低碳排的風潮。最受矚目之一的即為淨零資產管理者倡議（Net Zero Asset Managers Initiative），目前已經有 128 名資產管理業者加入，管理資產規模達 43 兆美元，全球資產管理業者宣示致力支持 2050 年前實現淨零碳排的目標與淨零碳排的相關投資，以配合 2015 年《巴黎氣候協定》將全球氣溫升高限制在 1.5 攝氏度的努力。預期這將有助於使資金流往環境相關題材。

作為負責任的資產管理公司，來自法國的鋒裕匯理資產管理深耕 ESG 領域已超過 30 年，2006 年即簽署聯合國推出的責任投資原則 (PRI)，是首批簽署的業者之一、2019 年與亞投銀推出全新氣候債券、歐洲投資銀行推出綠色信貸計畫等，2021 年加入淨零資產管理者倡議 (註 3)。

在台灣方面，鋒裕匯理投信匯集集團資源深耕台灣，落實環境保護、社會責任及公司治理 (Environmental, Social & Governance; ESG) 於投資策略中，並於今年 3 月 19 日成立台灣首檔納入 ESG 投資流程 (註 4) 的美高收基金，未來將持續提供更永續的投資解決方案。

鋒裕匯理美國高收益債券證券投資信託基金 (本基金主要係投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金) 為台灣首檔納入 ESG 投資流程的美高收基金 (註 4)。在產業配置上，加碼非必需消費、工業等產業，主要看好疫苗普及施打帶動報復性消費，有助於汽車、郵輪、賭場及航空企業獲利表現，加上拜登積極推動基礎建設更新，都將給予能源、工業及原物料等產業強勁支撐。團隊在布局時，亦關注 ESG 相關題材。

圖一、疫情淬鍊 ESG 違約率與績效更勝一籌

註 1：資料來源 : Bloomberg。資料日期 : 2021/07/28。美國高收益債指數使用 ICE BofA US High Yield Index 舉例僅為投資參考，惟投資人無法直接投資該指數，指數報酬不代表基金之績效表現 / 到期殖利率不代表基金報酬率，過往績效不保證未來結果。本文提及之經濟走勢預測不必然代表本基金之績效。

註 2：資料來源 : Bloomberg。資料日期 : 2021/06/30，以 2019/10/31 為基準日。傳統美國高收益債指數使用 ICE BofA US High Yield Index，美國 ESG 高收益債指數使用 Bloomberg Barclays MSCI US High Yield ESG Weighted Index。美國 ESG 高收益債違約率則參考 ICE US High Yield ESG Tilt Index，資料日期 : 2021/07/08。指數舉例僅為投資參考，惟投資人無法直接投資該指數，指數報酬不代表基金之績效表現 / 到期殖利率不代表基金報酬率，過往績效不保證未來結果。本文提及之經濟走勢預測不必然代表本基金之績效。

註 3：淨零資產管理者倡議是一個國際資產管理者團體，致力於支持到 2050 年或更早實現淨零碳排放的目標，以配合全球將升溫限制在 1.5 攝氏度的努力，並支持與淨零碳排放一致的投資到 2050 年的排放量。該倡議得到了聯合國氣候變化框架公約 (UNFCCC) 的認可，並由氣候變化機構投資者組織 (IIGCC) 協調。

註 4：本基金海外投資業務委託受託管理機構 (Amundi Asset Management US, Inc.) 進行操作管理，其投資流程除了原有的信用分析基礎之外，亦與鋒裕匯理集團之 ESG 團隊合作，納入個別證券 ESG 評等，產業 ESG 權重調整機制，投資組合追求超越大盤指數 ESG 評等，違反 ESG 理念產業 (如菸草、煤炭業) 排除政策等獨家投資分析流程。「首檔」係指投信基金一般型之美國高收益債券基金，無特定投資組合存續期間限制。資料日期 : 2021/06/30。

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 本基金經金管會核准或同意生效，惟不表示絕無風險。基金經理公司以往之經理績效不保證基金之最低投資收益；基金經理公司除盡善良管理人之注意義務外，不負責本基金之盈虧，亦不保證最低之收益，投資人申購前應詳閱基金公開說明書。本文提及之經濟走勢預測不必然代表本基金之績效，本基金投資風險請詳閱基金公開說明書。有關基金應負擔之費用及投資風險等已揭露於基金公開說明書或基金簡式公開說明書，投資人可至公開資訊觀測站 (http://mops.twse.com.tw) 或本公司網站 (https://www.amundi.com.tw) 查詢。基金的配息可能由基金的收益或本金中支付。任何涉及由本金支出的部份，可能導致原始投資金額減損。基金配息率不代表基金報酬率，且過去配息率不代表未來配息率；基金淨值可能因市場因素而上下波動。本基金進行配息前已先扣除應負擔之相關費用，最近 12 個月內配息組成相關資料，投資人可參考本公司網站 (https://www.amundi.com.tw)。鋒裕匯理證券投資信託股份有限公司為鋒裕匯理基金及鋒裕匯理長鷹系列基金在臺灣之總代理及投資顧問。鋒裕匯理證券投資信託股份有限公司為 Amundi Group 之成員【鋒裕匯理投信獨立經營管理】