MSCI Europe 指數今年來上漲約一成，主要漲勢出現於第二季，投資人開始關注歐股有哪些投資亮點。歐股今年在疫苗普及施打、寬鬆的貨幣政策、7,500 億歐元的下世代歐盟（Next Generation EU）計畫等題材推動下，表現不俗。

展望後市，鋒裕匯理資產管理預期景氣循環復甦可持續嘉惠歐股表現，考量市場已反映多項利多消息，加上通膨壓力可能影響部分企業的獲利表現，投資人可留意那些在通膨期間表現較佳的資產，而歐洲小型股在通膨環境下可望表現更佳。

歐洲接棒美國 經濟成長可望於第 3 季達高峰

基本面來看，重新解封使得企業獲利隨著景氣復甦增長，歐盟企業在 2021 年、2022 年獲利增長優於美國與日本 (註 1)。鋒裕匯理資產管理也預估，實質 GDP 的表現方面，歐美 GDP 成長利率於 2021 年第 2 季與第 3 季均超過 1.5%，成長力道優於中國，並可望在 2022 年維持成長 (註 2)。

歐股本次除了有「基」之彈外，更具備股利率優勢。根據 Bloomberg 統計，比較歐洲、日本、英國和美國的股利率、公債殖利率與高股息股利率，可發現儘管歐洲公債利率僅 0.4%，但股利率為 2.5%、高股息利率更達 5.4%，而英國股利率達 3.5% 與 6.8%，均優於美國股利率的 1.5% 與高股息利率的 2.8%，有助於吸引追逐收益的投資人青睞。

歐洲小型股 表現更勝大型股

在現今環境上，通膨議題備受市場關注，而歐洲小型股與經濟復甦循環及消費提振敏感度較高，隨著經濟重啟與通膨預期上升，歐洲小型股將因此受惠，表現更佳。

在長期表現方面，歐洲小型股表現亦優於大型股。根據鋒裕匯理資產管理近 15 年資料 (註 3)，比較 MSCI 歐洲小型股指數與 MSCI 歐洲大型股指數，小型股表現更佳，風險報酬率也優於同期的中型與大型股指數。

歐洲人最懂歐股　鋒裕匯理為歐洲第一大 (註 4)
鋒裕匯理資產管理為歐洲第一大資產管理公司管理 1.75 兆歐元的資產 (註 5)，在團隊中擁有 17 位分析師，平均 18 年行業經驗。自 2015 年以來，鋒裕匯理基金歐洲小型股票的總持股數介於 40~70 檔個股，遠低於基準指標 (註 6) 近千檔個股。鋒裕匯理資產管理專注找尋具有良好定價能力的企業，這些企業更能應對通貨膨脹的環境。

選股方面，在景氣復甦階段以週期性類股為主，在歐洲景氣復甦階段，內需循環類股內能接地氣，其中營收來源 70% 來自歐洲當地。在配置方面，主要布局週期性與防禦性類股，主要為七比三。其中週期性類股，包含工業、非必需消費、金融、科技、能源與原物料等。

圖一、歐洲股票提供優異的股利率 將獲收益追逐者青睞

註 1：資料來源: Amundi Research.，資料日期: 2021/6/25。

註 2：資料來源: Amundi Research.，資料日期: 2021/6/25 本文提及之經濟走勢預測不必然代表本基金之績效，本基金投資風險請詳閱公開說明書。 指數舉例僅為投資參考，惟投資人無法直接投資該指數，指數報酬不代表基金之績效表現 / 到期殖利率不代表基金報酬率，過往績效不保證未來結果。

註 3：資料來源：鋒裕匯理投信，資料日期: 2020/11/30。

註 4：資料來源: Amundi Asset Management  資料日期: 2021/3/31。

註 5：資料來源: Amundi Asset Management  資料日期: 2021/3/31。

註 6：基準指標 Benchmark 指 MSCI Europe Small Cap Index。

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