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鮑爾有耐心但市場不領情 殖利率、通膨飆升聯準會新政策面臨挑戰

鉅亨網編譯張博翔

儘管聯準會主席鮑爾 (Jerome Powell) 本週耗時數天向美國國會呼籲,目前經濟復甦仍未達標,未來將會維持超寬鬆貨幣政策,然而市場並不領情,周四 (25 日) 股市大跌便反應經濟迅速復甦對利率的預期,也使聯準會的新政策面臨壓力。

鮑爾周二強調,美國經濟與就業遠遠不及聯準會目標,其允許通膨超過 2%,並認為近期美債殖利率上升是市場樂觀看待經濟復甦的現象。不過,美債市場仍對聯準會的通膨目標抱持懷疑,對於市場而言,殖利率曲線對經濟復甦樂觀與經濟過熱的隱憂只有一線之隔。

LH Meyer 經濟學家 Derek Tang 表示,鮑爾確實表現出堅守該目標的決心,目前無法了解聯準會如何應對市場預期的通膨壓力,這是去年 8 月頒布新政策以來首度面臨測試。

5 年期美債與長債殖利率本周持續飆升,此外,未來十年通膨預期也已接近 2014 年以來最高水平,實際利率也正自歷史低點大幅反彈。債券交易商預估,隨著市場長債殖利率持續飆升,預估聯準會升息時間,將於原先計畫的 2024 年初提前至 2023 年初。

新政策的挑戰

儘管殖利率、通膨持續飆升,鮑爾與聯準會其他官員依舊出面釋出鴿派訊號,與其他央行論調形成明顯對比。

前聯準會經濟學家 Roberto Perli 表示,可以預期聯準會未來可能以更強硬的論調反對升息,因為央行為了確保新政策的可信度,不會想任由市場逼迫而提早宣布升息。

聯準會還有招嗎?

聯邦公開市場委員會 (FOMC) 可能需更具體說明目前對通膨與就業的目標,或將其美元 800 億美元購債標的轉為更長期的債券,以直接抑制債券殖利率上升。

瑞穗證券多資產策略主管 Peter Chatwell 表示,一旦未來股價大幅下跌,信貸利差大幅擴張的情況下,聯準會便更需要做出反應,其認為周四股市修正只是開始,因為只要聯準會在採取行動前,便有非常大的殖利率上揚空間。

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