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美長債殖利率勁揚 華爾街:1.5%將是影響股市的關鍵

鉅亨網編譯張博翔

美國 10 年、30 年期債券殖利率周二 (16 日) 勁升引起市場擔憂,不過,華爾街分析師認為,倘若未來殖利率持續飆升直逼標普 500 指數股利殖利率,高本益比的股票將首當其衝面臨資金撤出的風險。

美國長債殖利率周二大幅躍升,30 年期美債殖利率上升 8.6 個基點至 2.089%,而 10 年期美債殖利率上升 9.9 個基點至 1.299%,2 年期與 10 年期殖利率利差達 1.18 個百分點,創四年以來最大差距。

Jefferies 全球策略師主管 Sean Darby 表示,鑑於 10 年期美債殖利率直逼 1.3% 挑戰 1.5% 大關,相當於標普 500 指數的平均股利殖利率,資金擁簇帶動股市上漲的動能即將出現轉折。

以歷史數據來看,低檔的美債殖利率通常對應較高的股票估值,因為債市不具投資吸引力,因而驅使投資人投資股票以獲得更多報酬。

Darby 警示,儘管目前美債殖利率仍低,但若未來殖利率持續上揚超過 1.5% ,使債市更有投資潛力,本益比較高的股票以及指數 (如那斯達克 100 指數) 將首當其衝面臨修正風險。

Darby 進一步表示,隨著市場已逐漸適應聯準會的平均通膨目標政策,金融市場可能已經出現「規則上的變化」,其中垃圾或投資級公司債便是最好例證,在流動性充裕情況下,這些債券殖利率急劇下降,甚至低於經過通膨調整後的抗通膨債券 (TIPS) 殖利率。

此外,除了債市,Darby 表示美元也需要留意,今年美元已出現小幅回升。市場普遍認為,美元疲軟有助於維持全球金融狀況寬鬆,進而有利股市。

Darby 說:「對於股市投資人而言,未來最糟糕的情況便是美債殖利率持續上升,導致殖利率利差擴大並推升美元。目前為止,美債殖利率上升未能阻止美元走跌,實質利率仍為負。」

展望未來,Jefferies 預估年底 10 年期美債殖利率將達到 2%。Darby 援引幾個數據說明殖利率將持續走升,分別是 10 年期與 2 年期美債殖利率曲線與預期通膨、殖利率曲線與美國 M1 貨幣供給量,以及殖利率曲線與銅金比的關係。

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