美國總統當選人拜登的財經團隊逐漸成形，CNN 報導，有聯準會 (Fed) 主席鮑爾和可望出任財長的葉倫聯手，兩人都關注就業市場復甦、支持刺激受疫情重創的經濟，投資人是否該擔心居高不下的美股進一步上漲？

資金盛宴造就股市榮景，近期美股大漲，主因在於 Fed 超寬鬆貨幣政策，以及投資人預期拜登政府上台後會有更多財政刺激。

鮑爾多次明白表示，他對就業市場的擔憂更甚於刺激推升通膨，這點和葉倫看法一致。保德信首席市場策略師 Quincy Krosby 說，鮑爾把勞動力市場掛在嘴邊，復甦代表所有想工作的人都找到工作，而葉倫本身就是一名勞動經濟學學者，這代表 Fed 可能過於鴿派，導致通膨加劇。

超級寬鬆環境造就通膨升溫？

目前美國通膨水準不足引發疑慮，Fed 青睞的物價指數過去 12 個月來上漲不到 2%，而根據周三釋出的利率點陣圖，至少在 2023 年底前，Fed 都會把利率維持在近零水準。但對市井小民來說，從住房、餐飲、教育到醫療照護費用都在上漲，實際感受和官方數據有落差。

創新高的股市和火熱的房市，已讓一些人擔心泡沫或許逐漸成形。

債市行情顯示經濟正在升溫，10 年期美債殖利率已經好幾個禮拜維持在接近 1% 的水準，Fed 購債計畫理應控制利率不至於大幅上揚，但 Krosby 反問：「萬一通膨真的開始攀升，Fed 會怎麼做？」

2013 年縮減恐慌再現？

市場如今擔心股市會一路上漲，直到 Fed 和葉倫表示經濟已經強健到不必靠刺激支撐的那一天，就會大幅下跌，就像 2013 年 Fed 主席柏南克 (Ben Bernanke) 開始減債量化寬鬆 (QE)、導致股市重挫的「縮減恐慌」(taper tantrum) 歷史重演。

一些分析師說，有了前人的教訓，鮑爾決定退場的時候，不會做得太猛太急。鮑爾曾說，若到了調整購債步調的那一天，會和市場好好溝通。

標普 500 指數已從 3 月低點暴漲 65%， 超過 22 倍的本益比遠高 10 年均值 ，而 10 年期美債殖利率仍處於 0.92% 歷史低檔。鮑爾周三在會後記者會上說，他不擔心美股估值過高，理由是考量到殖利率仍低於歷史水準，股票溢價是承擔股票風險所獲得的回報。

和 Fed 對作不智

有一些人主張，和 Fed 對作並非明智之舉，只要 Fed 和財政部支持刺激經濟，股市自然會上漲，這意味著市場的不理性還會持續一段時間。

最令人擔心的是，只要股市繼續上漲，人們對經濟信心增強，通膨壓力就會升高。最終 Fed 被迫比他們預料的更快採取行動，才能讓情勢降溫。

Incapital 首席市場策略師 Patrick Leary 說：「如果商品和服務漲價後，消費者仍然願意買單，企業何苦降價？Fed 可以容忍通膨慢慢爬升，但無法接受通膨爆炸性竄升。」