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聯準會於 8/28 正式推出新貨幣政策框架，除了允許通膨一段時間超過 2% 外，更強調經濟復甦是當前的重點，在失業率遠低於最大就業的情況下，將使用所有貨幣政策工具給予支持 !

8 / 27（四）晚上 9 : 00 一年一度的全球央行年會上，Powell 發表談話的同時，Fed 直接在官網發表長期貨幣政策框架的修正聲明，聲明稿修改三大重點如下：

1 ) 最大就業部分，FOMC 強調是一個廣泛的目標，相較於過去使用 "偏離（deviation）最大就業水準"，改為評估 "離最大就業短缺（shortfall）還差多少"。

On maximum employment, the FOMC emphasized that maximum employment is a broad-based and inclusive goal and reports that its policy decision will be informed by its "assessments of the shortfalls of employment from its maximum level." The original document referred to "deviations from its maximum level."

2 ) 物價部分，聯準會調整過去實現長期 2% 的通膨目標，改成一段時間內平均 2% 的通膨目標。並指出在通膨持續低於 2% 的時期，適當的貨幣政策會讓通膨溫和的超過 2%。

On price stability, the FOMC adjusted its strategy for achieving its longer-run inflation goal of 2 percent by noting that it "seeks to achieve inflation that averages 2 percent over time." To this end, the revised statement states that "following periods when inflation has been running persistently below 2 percent, appropriate monetary policy will likely aim to achieve inflation moderately above 2 percent for some time."

3 ) 貨幣政策策略的更新，承認了長期持續的低利率為政策帶來的挑戰美國與全球的利率相較過往更容易受到利率有效下限的限制。

The updates to the strategy statement explicitly acknowledge the challenges for monetary policy posed by a persistently low interest rate environment. Here in the United States and around the world, monetary policy interest rates are more likely to be constrained by their effective lower-bound than in the past.

MM 研究員：當今 Fed 以就業為優先，就算通膨超過 2% 仍將持續寬鬆!

本次聲明稿正式修改 2012 年以來 Fed 的貨幣政策框架，搭配 Powell 演說，解讀如下：

1. 針對就業，從 “偏離最大就業水準” 的標準變成了 “離最大就業短缺還差多少”。Powell 解釋兩者差異：表示 Fed 現在認為強勁的就業市場，並不一定會帶起通膨，顯示經濟學上，失業率與通膨反向的菲利浦曲線不再陡峭，因此不需要像過去一樣，估計就業市場到最高水平時，就將貨幣政策轉向緊縮。而短缺（shortfall）的敘述，透露以後即便在最大就業下，只要沒有伴隨著通膨風險，就不需要聯準會去進行動作。

簡單說，現在 Fed 只專注在距離最大就業還差多少，而沒有通膨風險時，也允許超過最大就業不動作。

2. 針對通膨，如預期推出平均通膨目標 ! Powell 強調過去經濟不景氣時期，通膨低於 2%，而經濟好轉時也未超過 2%，拉低了家庭和企業的通膨預期，為了防止這種現象，「將追求長期 2% 通膨目標，改成平均 2% 的通膨目標。表示適當的貨幣政策將允許未來通膨溫和的超過 2%，以填補過往通膨缺口。」(原文：appropriate monetary policy will likely aim to achieve inflation moderately above 2 percent for some time.)

簡單說，通膨未來超過 2%，聯準會也會保持寬鬆。

綜合以上，我們認為後疫情時代下，聯準會聚焦經濟復甦及就業市場恢復，推出新貨幣政策框架，延伸出兩大目的：

１）支持經濟復甦：年內進一步推升市場通膨預期，刺激民眾、企業的消費與投資決策。

２）傳遞寬鬆政策延續態度：由於明年 Q1~Q2 通膨高機率大幅超出 2% 目標，聯準會需要重新錨定市場認知，避免市場擔憂貨幣市場轉向。

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