印度公債近期的漲勢意外遇到阻力，那就是印度在四十多年來最糟的經濟放緩中出現了嚴重的通膨，印度央行預估三個月內物價指數將飆漲至 10% 以上，使得市場格外擔憂印度央行以降息提振因疫情受創的經濟後，寬鬆周期已接近尾聲。

8 月初印度債券殖利率 (與債券價格反向連動) 一度來到近十年來的新低，但在印度央行連續兩次債券拍賣的需求疲軟、停漲性通膨 (stagflation) 的風險升高後，引發投資人對莫迪 (Narendra Modi) 政府創紀錄舉債 12 兆盧比 (約 1600 億美元) 的計畫產生質疑。

FirstRand Bank Ltd. 駐孟買財務主管 Harihar Krishnamoorthy 表示，通膨加上印度央行大舉購買債券使得印度經濟前景令人擔憂，短期內通膨加劇的陰影揮之不去，使得印度央行今年底前幾乎沒有降息的空間。

過去四周以來，印度十年期公債殖利率上漲 40 個基點，來到五月以來的高點。周五上漲了 3 個基點，來到 6.18%。

印度央行周二表示，將恢復美國聯準會式的「扭曲操作」，透過賣出短債及買入長債，以壓低長期利率，儘管印度央行避免像印尼央行的債務貨幣化，但今年以來已降息 115 個基點，並自 4 月 1 日以來，在二級市場已進行三次各約 1000 億盧布的扭曲操作。

令人擔憂的是，印度七月通膨率飆升近 7% 後，印度央行的前瞻性調查顯示，消費者物價指數 (CPI) 在三個月內將進一步飆升至 10.5%。

DSP Investment Managers Pvt. 表示，由於新扭曲操作的頻率不確定，預期印度 10 年期公債殖利率將來到 6.25%。孟買的資金管理公司固定收益部門主管 Saurabh Bhatia 更認為，如果印度央行不擴大支持力度，每周的債券拍賣恐怕會愈來愈難。