南非幣兌新台幣匯率從年初的 2.1 元，貶值至目前的 1.6 元，跌破不少人心目中的 2.0 防線。若時間拉長至 2015 年，南非幣兌新台幣貶值幅度更超過 40%，不少人認為未來南非幣進一步貶值空間小，現在正是進場搶便宜的好時機。若能搭配價格上漲中的股票型或債券型基金，未來潛在漲幅驚人。但南非幣與其他新興市場貨幣已經到買點了嗎？又有何指標應該當買點參考？

1. 鈔票瘋狂印，美元不貶反漲

從 2 月 26 日至 4 月 29 日，聯準會資產負債表從 4.2 兆美元成長至 6.7 兆美元。短短 2 個月，聯準會資產負債表就成長了 2.5 兆美元，如此龐大的資金，理論上會讓美元走貶才對。但同期間，美元非但沒貶值，反而對新興市場貨幣還異常強勢，墨西哥、巴西、南非、哥倫比亞、土耳其與俄羅斯等國貨幣兌美元貶值幅度都超過 10%。若把時間拉長至今年以來，墨西哥、巴西與南非貨幣兌美元貶值幅度更超過 20%。

2. 資金非但沒外溢，反而還大量流入美國公債

理論上，當聯準會買進美國公債與房貸抵押證券時，一來可穩定這兩類資產的價格，另一方面收到錢的賣方，可以將資金轉向其他風險資產，並進而穩定整體金融市場（若風險接受度大幅升高，資金不只流向美元計價資產，還可能流向其他國家資產，而此舉就會造成美元貶值）。

但此次儘管聯準會資產負債表成長 2.5 兆美元（其中 1.5 兆美元拿去購買美國公債、2,300 億美元購買房貸抵押證券、各類貸款 1,230 億美元），公眾持有的美國公債金額仍從 17.3 兆美元增加至 19 兆美元。展望未來，新興市場貨幣能否反彈，取決於避險情緒能否恢復正常並促成資金從美國公債大幅流出。

資金大量流入美國公債

3. 待全球金融壓力回落，就是新興市場貨幣買點

相較於全球，新興市場資金壓力還不夠高

一般而言，全球金融流動性與新興市場資金壓力密切相關，全球流動性充裕時，新興市場也較容易取得資金。但今年卻很異常，就算全球金融壓力飆升至 2009 年以來最高水準，新興市場資金壓力還處在正常範圍內，兩者走勢暫時脫鉤。隨著聯準會與主要央行聯手釋放資金，全球金融壓力理應繼續下滑並回到正常水準，有利新興市場資金壓力維持低檔。「鉅亨買基金」建議可以等到全球金融壓力回到 50 以下，再進一步增加新興市場貨幣佔投資組合比重。

鉅亨投資策略

基金操作上，建議如下：
美元資產為配置核心，新興市場貨幣當衛星

疫情受控、需求順利復甦前，新興市場貨幣與資產不確定性較高，美國股票、已開發國家股票、全球高收益債券與高評等債券等基金較適合當作資產配置核心，新興市場資產相關基金則是進攻性質較強的衛星部位。

鉅亨精選基金

>> 摩根基金 - JPM 美國企業成長 (美元)-A 股 (累計)

>> 貝萊德環球高收益債券基金 A2 美元

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