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原油崩跌下 中國高收益債比美國的更安全?

鉅亨網編譯張博翔

近期市場四面楚歌,除了疫情持續在全球蔓延外,石油減產爭議造成市場更加動盪,然而相比之下,中國高收益債相對美國高收益債更安全。

周一 (9 日) 石油受減產協議破局所致,創下單日 25% 的跌幅,創 1991 年以來單日跌幅紀錄,近期對於石油公司而言將會是一大挑戰。

而可以知道的是,美國 BBB 投資級債券中,能源業約占四分之一,達 8460 億美元的規模,而若原油持續疲軟,將導致美國石油業出現獲利問題,將影響這些投資級債券償債能力、甚至投資評價。

據匯豐控股 (HSBC Holdings Plc) 分析表示,當西德州原油跌破每桶 50 美元時,與垃圾債券利差的相關係數將增加一倍以上,達到 73%,其中能源與礦業業佔垃圾債券達 15%。

然而,亞洲的情況不同,不同於美國垃圾債券多由能源業所主導,亞洲為建築業佔比最大,相對於最近石油問題,亞洲垃圾債券相對較能抗跌。

從數據顯示,即使受疫情影響,亞洲的美元計價債券市場並沒有凍結,2 月份的交易額超過了 340 億美元,年增 33%,且中國建築業繼續佔據主導地位,佔總量的 65%。

隨著中國市場逐漸發展,現今在亞洲債券市場,最需關心的是中國的流動性而非聯準會 (FED) 降息,為此中國自 2017 年起實施許多措施,以確保中國公司不會面臨流動性危機,而 3 月又大幅降低了在岸債券發行的門檻,將發行在外的債券對權益比率加寬至 40%,此舉直接受益中國房地產業者,由於其土地資產的規模使比率能有更多空間,推升其在岸債券評價。

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