在啟動了 3 輪 QE 之後，美國聯準會似乎擔心 QE 可能帶來的負面聯想，一再強調目前對市場操作的寬鬆動作「不是 QE」。但專家認為，無論近期操作的名稱叫什麼，無可否認的，是聯準會繼續印鈔，而且很可能會深陷於此。

聯準會這波動作，源於去年 9 月隔夜附買回利率 (Repo Rate) 的突然飆升，聯準會不得不向市場注資，帶動資產負債表的擴大。

研究公司 Quill Intelligence 執行長 Danielle DiMartino Booth 過去曾任職達拉斯 Fed，也一直批評過去 3 輪的 QE 政策。她認為，即使不承認 QE4 已經實質在運作，但其實離得也不遠。

QE4 已經箭在弦上

聯準會目前注資的方式，是購買 12 個月以下的國庫券，並使得在縮表 7000 億美元之後，又擴增至逾 4000 億美元的資產負債。聯準會主席鮑爾 (Jerome Powell) 強調，這只是短期作為，因此不應稱為「QE」。

但除了購買資產長短天期的差異之外，這一政策的實施幾乎等同 QE，這使得如《Zero Hedge》等財經部落格及媒體，改以「非 QE」來指稱這一政策。Booth 表示，這輪「非 QE」的行動，每個月對市場的注資額度多達 1000 億美元。

即使如此，Booth 當前的做法，也正在為購買更多證券奠基，意即買長天期債券的 QE 也已箭在弦上。

Booth 說，到目前為止，聯準會均解釋這些操作是「技術性」的，但實際上「桌子已經擺好了」，如果聯準會感受到壓力，他們就會買進長天期資產。

經濟已有疲軟跡象

在經濟正走向疲軟之際，Booth 表示，這些事很快會發生。

她指出，美國工商業貸款較去年同期下降，不僅銀行變得不太願意提供，實質上的需求也在下降，工業生產很可能連 3 季萎縮，這對經濟面來說，是重大的危險信號。

那麼聯準會該怎麼辧呢？雖然目前當家的鮑爾還未說話，但至少前主席柏南克 (Ben S. Bernanke) 會支持進一步寬鬆。

柏南克在近日發表的部落格指出，下一個重大危機，將考驗央行向市場注入流動性的能力和效率。他建議聯準會可以考慮其他央行採行的政策，例如：購買私人證券、負利率、資助貸款計畫、或殖利率曲線控制策略。

Booth 則認為，鮑爾的 QE 可能還會是徒勞無功，但當經濟放緩的跡象出現，鮑爾還是得讓水桶保持充沛，進行可能無效的寬鬆政策。這個時候，鮑爾可能不會在乎這些行動到底是 QE，或者不是 QE。