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ECB最新「逆轉利率」研究 認為還有降息空間

鉅亨網編譯林薏禎

隨著歐洲央行 (ECB) 今年 9 月將利率調降至 -0.5%,但有越來越多經濟學家警告,若利率再降至更低水平,可能嚴重影響銀行業獲利,對此,ECB 週四 (19 日) 發布最新研究顯示,就算當前利率已陷入負利率,央行依舊擁有降息空間,因就理論上來看,ECB 利率不會那麼快觸及逆轉利率 (reversal rate)。

註:逆轉利率 (reversal rate) 指的是,當央行將利率降低到某種程度,反而會損害銀行業獲利、降低銀行業放貸意願,進而傷害到實體經濟,該理論主要由美國普林斯頓大學 Markus K.Brunnermeier 和 Yann Koby 兩位教授所提出。

ECB 週四 (19 日) 發表最新研究,由歐洲央行貨幣政策決議負責人 Massimo Rostagno 所領導撰寫,該研究測試若 ECB 今年初將存款利率分別降至 -0.5%、-0.75% 和 -1%,並將相同利率水平維持三年,會如何影響歐洲銀行業獲利。

研究結果發現,儘管銀行收入減少,但銀行在三種情況下的放貸能力並沒有受到干擾,包含 Rostagno 在內的貨幣政策官員稱,這意味著即使 ECB 進一步將利率調降至 -1%,要達到逆轉利率還早。

儘管如此,研究警告,若出現任何需要降息的情況,將暗示著經濟可能遭受劇烈衝擊,銀行在此情況下可能轉向風險厭惡 (risk averse) 並停止放貸,而在此場景下,達到逆轉利率的可能性就可能上升。

研究結論指出,ECB 在採取寬鬆政策後,歐元區實際經濟增長約落在 ECB 初步預期的高端,通膨率則處於 ECB 初步預期的低端。

儘管如此,論文作者表示本次模擬研究的假設,是建立在其他方面不變的宏觀經濟環境下,因此仍須謹慎看待本次結果,在現實世界中,進一步降息的結果可能會隨著情況而惡化,這可能導致銀行貸款風險更高。

歐洲央行主席拉加德 (Christine Lagarde) 在上週利率會議後,表示支持該研究論點。

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