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道指觸及26000點 美股還能漲多久?

鉅亨網編譯許家華
 

新的一年,道指升至 26000 點,引起華爾街擔心股市是否已踏入過熱的險區。

道指在過去短短 7 個交易日從 25000 點的水準快速上升至 26000 點,確實引起投資專家預警這近 9 年的牛市恐怕已經進入「快樂階段 (euphoria phase)」,這也是長期牛市的最末階段。

來源:圖表家

道指周二首次短暫站上 26000 點,當日最高上漲近 283 點,觸及 26086.12,但隨後漲幅收斂,終盤收跌 10 點至 25793 點。

這股牛市的特點是股價上漲,帶動投資者樂觀情緒上升,唯恐搭不上漲潮列車錯失收益,而不管不顧地投入市場追高。

然而,雖然股市進入此階段,卻不見得意味著牛市將在一夜之間崩潰。舉例來說,當年 Fed 主席葛林斯潘 (Alan Greenspan) 在 1996 年 12 月警告投資人,股市呈現「非理性繁榮」,但直到 2000 年 3 月才出現股市的網路泡沫化,也就是這中間有 3 年的時間。

Independent Advisor Alliance 投資長 Chris Zaccarelli 表示,「我們正在牛市的最後階段,但有鑑於牛市已經這麼長久了,這最後階段可能再拖個 2 至 3 年。」

但近期股價上漲不單單只靠投資者一股熱情,推動今年股市上漲的因素還包括全球經濟同步成長、美國稅改後企業可望提升獲利,經濟也可望更好。至少放眼看去,「經濟衰退」這個最常見的牛市殺手還沒有出現,美國今年 GDP 成長可能回到 3%。

但是股市上漲速度這麼快,恐怕面臨大規模回落的風險。「過去兩週股市上漲速度令人不安,今年過熱的風險正在上升,市場越貴,風險就越大。」他稱,如果今年某個時刻股市下跌 7% 至 12%,不會令他意外。

市場樂觀情緒大增的跡象月來越多,但這通常被視為走勢逆轉的空頭跡象。

大眾投資激增

根據美銀美林數據,最近一週,股市基金湧入 244 億美元新資金,創始上第六高金額,也達到「重磅炸彈」的級別。

在 2008 年至 2009 年受創嚴重後,大眾投資者在這 9 年牛市中多數時間採旁觀態度,但近來也對股市越來越樂觀和熱情。根據美國個人投資者協會的數據,上週表達「看多」股市的個人投資者人數大增近 60%,創 7 年多來最高數值。

基金經理買入

根據美銀數據,1 月份基金經理的平均現金餘額下降至 4.4%,為 5 年來的新低,這意味可用來買股的資金越來越少,而向來對股市謹慎的對沖基金近來卻增加對股市的曝險至 2006 年以來最高水準。

分析師提高企業獲利預期

另一個樂觀跡象是,華爾街分析師正調升美國企業的獲利預期,根據 Bespoke 投資集團,其速度為 10 年來最快。

分析師目前預期 S&P 500 指數內的企業第一季獲利成長 15.3%,較 1 月 1 日預期的 12.2% 調升,而 2017 年第四季的獲利成長也預期接近 15%。

專家認為,倘若股價短時間竄升太快,市場恐怕會跑得比企業狀況改善程度還快。Commonwealth Financial Network 投資長 Brad McMillan 表示,活力太過旺盛也是一件危險的事,因為這表示華爾街不僅反映了股市所有正面因素,恐怕會利多出盡。「我們恐怕就快看到了。」

Yardeni Research 投資長 Edward Yardeni 原預期今年年底股市可望收漲近 16%,但他擔心這樣的漲速可能讓股市提前達標,這將是泡沫的跡象,也增加了股市回落的可能性。

「現在入場都不算早了,很有可能都晚了。」

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