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2017年創下多項紀錄後 美股是站在起點還是頂點?

鉅亨網新聞中心

摘要:截至 2017 年收官,美股創下多項紀錄:最長連漲紀錄、史上最低波動率、空前高漲的市場情緒等等,但在機構和個人投資者都加槓桿 All-in 的情況下,紀錄往往也是極限的近義詞......

截至 2017 年收官,美股創下多項紀錄:最長連漲紀錄、史上最低波動率、空前高漲的市場情緒等等,但不要忘記,紀錄往往也是極限的近義詞......

去年,按月來看,標普 500 指數全年上漲,創下 12 個月無一下跌的紀錄。自 2015 年底 2016 年初出現一波回調後,標普 500 僅在 2016 年 9 月出現下跌,截至目前,美股已經連續 14 個月上漲:

(圖片來源:RealInvestmentAdvice)

與此同時,市場波動性持續低迷。據 J. Lyons Fund Management Inc 合夥人 Dana Lyons 統計,2017 年,有「恐慌指數」之稱的 VIX 指數平均收盤價為 11.10,為 1986 年 VIX 創立以來的最低水平。作為對比,該指數創立以來的年平均收盤價為 20。

(圖片來源:The Lyons Share)

漲多跌少,再加上低波動性,過去一年,以道瓊斯指數衡量的下跌日累計跌幅也創下紀錄最低,僅為 27.36%。相比之下,2016 年,下跌日累計跌幅接近 75%;2015 年,下跌日累計跌幅接近 100%。

(圖片來源:The Lyons Share)

形勢大好之下,空頭們也繳械投降,據 NorthmanTrader,衡量市場情緒的 Rydex 牛熊比下降至 0.041 的紀錄低位,市場做多情緒空前高漲。

(圖片來源:NorthmanTrader)

對於美股在新一年的走勢,主流投行們多數看好,最高的上看標普 500 指數至 3000 點,利多因素包括美國經濟持續復甦、企業盈利強勁增長以及漸行漸近的川普政府稅改。(更多分析詳見:展望 2018 之美股:科技股風光不再 美股還能牛多久?)

Raymond James 首席投資策略師 Saut 表示,預計 2018 年美股將幾乎重複 2017 年的走勢,理由是在稅改革助力之下,企業贏利預計將優於預期;同時,投資者依然處於低配,專業機構投資者大部分已經投入全部籌碼,但個人投資者並不全是。

然而 RealInvestmentAdvice 經濟學家 Lance Roberts 提出異議,他指出,有證據表明,不僅僅是機構投資者,個人投資者也大多都 All in 了,如下圖所示,投資在凈資產中的占比已經創下 1999 年以來的新高:

(圖片來源:RealInvestmentAdvice)

不僅如此,瘋狂追逐回報的投資者是在以加槓桿的方式 All in,如下圖所示,融資餘額持續走高:

(圖片來源:RealInvestmentAdvice)

物極必反,紀錄往往也意味著極限。

Lance Roberts 表示,紀錄水平往往不是開始,而是一個周期走向成熟的標誌。儘管媒體將處於歷史低位的失業率、處於歷史高位的股市指數作為經濟持續復甦的跡象,但歷史經驗告訴我們,應該保持謹慎:「好的事情也都會有結束的一天,往往是在人們最毫無防備的時候。」

(圖片來源:RealInvestmentAdvice)

 

 

『新聞來源/華爾街見聞』

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