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法興:波動率過低 恐導致高殖利率信貸錯誤定價30%

鉅亨網新聞中心
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全球股市令人難以理解的低波動率,持續讓分析師及經濟學家頭痛不已,擔心一旦局勢反轉,將成為令人措手不及的災難。法國興業銀行在最新的報告也警告,必須防範因為低波動率造成的錯誤定價。

據《Zero Hedge》報導,法興分析師 Andrew Lapthorne 指出,投資人不必只因為股市連續上漲,就出現「懼高症」,但必須控制風險。

數據顯示,MSCI 世界指數已經連續 8 個月上漲,是 2003 年以來最好的成績,及有紀錄以來第 4 長的連續上漲時間。Lapthorne 說,股市長期上漲不必然表示厄運將臨,反而統計顯示,自 1969 年以來,MSCI 世界指數有 5 次連漲超過 7 個月以上,這種情況的 1 年後,依舊有良好的回報,因此並不需恐懼。

需要注意的是,持續的上漲帶來的低波動率。無論這是什麼原因造成的,目前指數及個股 60 天波動率,都位在歷史低點,比歷史平均值低了有 40% 的水準。Lapthorne 說,這說明對資產價格的信心,已經創歷史新高。

Lapthorne 認為,低價格波動率本身,並沒有什麼預測作用,但是卻可能造成錯誤定價。特別是對資產價值的高度信心,可能會導致低估潛在下行風險,這種風險,幾乎機械式地發生在高收益債務市場。這意味著,當波動性回到歷史平均水準時,高殖利率信貸可能見到 30% 以上的錯誤定價。

由歐洲來看,其實已經見到部分逆勢出現。歐元 7 月上漲 3.4%,今年以來漲幅達 12%。這對擁有歐元計價資產是好事,但是歐元過強會衝擊企業獲利,這在最新一季財報已經可以略見一二。

有句老話說,當沒有人看到任何風險時,真正的風險才會出現。專家擔心,這樣的情況,有可能再一次被證明。

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