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法德撐腰,是時候買進歐股了

鉅亨網新聞中心

綜合星島日報、香港明報報導,至法國時間晚間約 9 時為止,官方計票尚未完成,但《世界報》(Le Monde) 報導,「共和前進!」和盟友民主運動黨 (MoDem) 預估可在國會 577 席中聯合囊括 355 席,佔 60% 之多;《費加洛報》(Le Figaro) 則估計為 360 席。這個結果已讓「共和前進!」成為國會單一最大派系,但媒體及民調原本預估「共和前進!」可獲得超過 400 席。


新聞來源: 鉅亨網 2017-06-19


繼總統大選勝利後,法國總統馬克宏再度率領所屬政黨於國會大選獲勝,近六成席次將是馬克宏改革路上最大支持,無論對法國經濟、投資人信心及股市都是利多。鉅亨網投顧認為除了一直表現良好的德國外,法國將成為歐洲成長的第二具引擎,帶領歐洲經濟及股市一起向前衝。

1. 法國勞動市場有改善,但仍需改革

馬克宏希望能簡化法國勞動法規,讓企業主能夠更彈性的調整勞動力,並將集體式的勞資談判改為個別企業內部的勞資談判,以增加法國企業競爭力。從 2012 年以來,法國雇用成本成長 4.8%,高於德國的 3.7%,居歐元區經濟規模前五大國家之冠。同時值得注意的是,與法國一樣面臨青年失業率較高的西班牙及義大利(法西義 25 歲以下失業率分別為 21.7%、39.3% 及 34%),同期雇用成本反而下降 4.6% 及 7.2%,法國確實需要鬆綁勞動法規,以提振法國企業在歐元區內的競爭能力。

2. 歐洲勞動市場好轉,消費有支撐

2013 年以來,在德國及荷蘭率先復甦下(德國失業率從 2013 的 5.3% 降至目前的 3.9%、荷蘭失業率由 2014 年 2 月的 7.9% 降至目前 5.1%),歐元區失業率不斷下降。從下圖可看出,歐元區失業率與零售銷售年增率走勢相仿,當失業率下降時,工作人口變多代表有消費能力的人數增加,加上緊繃的勞動市場又進一步推升薪資,衡量消費的零售銷售年增率自然跟隨走高。如今雖然德國失業率已經降至低點,但目前法國勞動改革法規通過的可能性非常高,法國失業率可望複製過去德國走勢,並帶領整體歐元區失業率繼續下降。

歐元區失業率與零售銷售走勢
 

資料來源:Bloomberg,鉅亨網投顧整理;資料日期:2017/6/19。此資料僅為歷史數據模擬回測,不為未來投資獲利之保證,在不同指數走勢、比重與期間下,可能得到不同數據結果。
資料來源:Bloomberg,鉅亨網投顧整理;資料日期:2017/6/19。此資料僅為歷史數據模擬回測,不為未來投資獲利之保證,在不同指數走勢、比重與期間下,可能得到不同數據結果。

3.    德法好,歐股就好

德法 25 歲以下失業率下降時,股市表現

資料來源:Bloomberg,分別採巴黎CAC40、德國DAX及道瓊歐洲600指數,鉅亨網投顧整理;資料日期:2017/6/19。此資料僅為歷史數據模擬回測,不為未來投資獲利之保證,在不同指數走勢、比重與期間下,可能得到不同數據結果。
資料來源:Bloomberg,分別採巴黎 CAC40、德國 DAX 及道瓊歐洲 600 指數,鉅亨網投顧整理;資料日期:2017/6/19。此資料僅為歷史數據模擬回測,不為未來投資獲利之保證,在不同指數走勢、比重與期間下,可能得到不同數據結果。


截至今年第一季,德國與法國經濟規模為 1.36 兆歐元,約為整體歐元區的 50%,若德法經濟動能強勁,整體歐元區也可望受益。從上表可看出,當德國與法國 25 歲以下失業率同時改善時,整體歐洲股市上漲機率為 63%,平均漲幅為 12%。目前法國及德國 25 以下失業率仍遠高於整體失業率(法國及德國 25 歲以下失業率分別為 21.7% 及 6.8%,整體失業率分別為 9.5% 及 3.9%),兩國 25 歲以下失業率仍有廣大下降空間,加上法國的勞動市場改革,兩者可望繼續下降並推升股市。

鉅亨投資策略

基金操作上,建議如下:

政治利空一掃而除,歐股前途光明

荷蘭及法國大選順利落幕後,今年剩下的德國選舉風險較低,潛在的政治利空事件逐漸消失,預料投資人將把焦點轉回經濟基本面,不論從花旗驚奇指數或採購經理人指數來看,歐元區經濟復甦動能強勁且明確,建議投資人續抱歐股基金,並待拉回時增加配置。

鉅亨精選基金

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延伸閱讀

>> 法大選落幕 歐股利空盡

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