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UBS報告:美股領漲之勢將交棒? 歐元或將接棒

UBS分析師 Kiran Ganesh 和 Christophe
鉅亨網獨家取得UBS研究報告,提供投資人第一手的資訊。
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過去 10 年以來,美國股市漲勢一直領先全球,其中有 8 年是所有已開發市場之冠。美國股市過去 10 年的總回報率達到 97%,而歐洲僅為 27%,摩根士丹利資本國際所有國家世界指數(MSCI AC World)則為 60%。但最近的跡象顯示,美股漲勢傲視全球的時代即將結束。

首先,在富裕國家中,美國不再是經濟成長的領頭羊。在 2014 年時,美國的經濟成長是歐元區的兩倍(2.4% 比 1.2%), 但歐元區現已迎頭趕上。歐元區的服務和製造業信心指數目前位於 6 年來最高。隨著歐洲穩步復甦,我們預期歐洲央行將會進一步收回量化寬鬆。我們現在預期,美國及歐元區 2017 年國內生產總值(GDP)年增率將在 2% 左右。

其次,歐元區企業獲利能力改善,也讓美國企業不再一枝獨秀。雖然我們預估美國企業 2017 年每股盈餘(EPS)年增率將達到 6 年高點 11%,但這即將被歐元區超越。在全球經濟回溫的帶動下,歐洲企業每股盈餘可望成長 12%,特別是經濟復甦將帶動奢侈品和工業原料銷售強勁。

最後,美國股市強勁上漲之後,意味其估值不再那麼具吸引力。以 12 個月歷史本益比(P/E)來看,MSCI 美國指數目前較其 30 年均值高出 11%,相比之下,MSCI 所有國家全球指數則是較 30 年均值低 2%。歐元區溢價的情況較為溫和,僅高出 5%。

總體而言,我們仍然看好美國股票,並反映在我們加碼全球股票的觀點中。企業獲利動能良好、勞動力市場強勁,有助於支撐消費支出,並且,如果美國總統川普能夠成功推動有利於市場的改革,股市還有上升的潛力。但鑒於估值相對有利、企業獲利已擺脫多年低迷而回升,再加上政治風險下降,我們預期歐元區股票將能提供相當不錯的潛在回報。

這已經反映在資金流動上。根據追蹤全球基金變化的 EPFR 和德意志銀行 5 月 22 日公佈的數據,自 3 月中旬以來,歐洲股票基金的資金流入 140 億美元,同時期,美國基金流出了 340 億美元。我們還認為,如果歐元區表現持續優於美國,這種趨勢還將持續。我們在全球戰術資產配置中加碼歐元區股票,並相對於美元加碼歐元

 

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