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歐股悄悄上漲 該進場嗎?

鉅亨網新聞中心

近年深陷債務危機的希臘財政終現曙光!希臘上周五 (21 日) 提交歐洲統計局的數據顯示,撇除償還債務款項後,希臘 2016 年錄得 21 年來首次財政盈餘,更佔國內生產總值 (GDP)4.2%,遠高於債權人訂下的 0.5% 目標,甚至超過明年訂下的 3.5% 目標。

新聞來源: 鉅亨網 2017-04-26

從 3 月 20 日以來,歐股與美股分別上漲 5.16% 及 0.78%(皆以美元計價,分別採道瓊歐洲 600 及標普 500 指數),與我們於當時週報中所提及,歐股表現有機會逆轉並領先美股的看法一致。在歐洲政治風險陸續化解及經濟數據持續改善下,鉅亨網投顧預期歐洲股市的領先優勢可望延續。

1. 政治不確定性下降,股市大跌風險減少

歐洲經濟政策不確定性與股市波動

資料來源:Bloomberg,採道瓊歐洲600指數過去30天報酬率標準差,鉅亨網投顧整理;資料日期:2017/4/26。此資料僅為歷史數據模擬回測,不為未來投資獲利之保證,在不同指數走勢、比重與期間下,可能得到不同數據結果。
資料來源:Bloomberg,採道瓊歐洲 600 指數過去 30 天報酬率標準差,鉅亨網投顧整理;資料日期:2017/4/26。此資料僅為歷史數據模擬回測,不為未來投資獲利之保證,在不同指數走勢、比重與期間下,可能得到不同數據結果。

2000 年至 2009 年間,歐洲經濟政策不確定性與歐洲股市波動率間走勢一致,當經濟政策不確定性升高,歐洲股市跟隨下跌且波動程度因此加大。2009 年後,由於美國聯準會及歐洲央行相繼推出量化寬鬆政策,大量資金推升股市並壓抑股市波動程度,使得兩者間的走勢不如過往般緊密。但一般而言,當經濟政策不確定性快速上升時,股市大跌風險也因此增加,如今法國總統大選第一階段如市場預期,市場青睞的馬克宏於第二階段勝選機率高達 88.7%(資料來源: Bloomberg,資料日期: 2017/4/26),歐洲經濟政策不確定性下降機率高,歐洲股市波動度可望繼續維持低檔。

2. 製造業信心與需求健康

除了政治風險下降外,歐洲本身經濟也有好消息。除了復甦較緩慢的西班牙外,歐元區主要國家 PMI(製造業採購經理人指數)皆高於 55(遠高於榮枯分水嶺的 50),歐洲製造業對未來充滿信心。而除了信心強勁外,可反應出目前整體需求的進口年增率同樣樂觀,除了荷蘭外皆為正成長,義大利、西班牙及奧地利等國進口年增率更高達雙位數,顯示歐洲不論是目前或未來的經濟都很健康。

歐洲製造業信心及進口年增率

資料來源:Bloomberg,鉅亨網投顧整理;資料日期:2017/4/26。此資料僅為歷史數據模擬回測,不為未來投資獲利之保證,在不同指數走勢、比重與期間下,可能得到不同數據結果。除德法為4月份數字外,其餘國家製造業採購經理人指數皆截至3月;除荷蘭及奧地利分別更新至4月及1月外,其餘國家進口年增率為2月份資料。
資料來源:Bloomberg,鉅亨網投顧整理;資料日期:2017/4/26。此資料僅為歷史數據模擬回測,不為未來投資獲利之保證,在不同指數走勢、比重與期間下,可能得到不同數據結果。除德法為 4 月份數字外,其餘國家製造業採購經理人指數皆截至 3 月;除荷蘭及奧地利分別更新至 4 月及 1 月外,其餘國家進口年增率為 2 月份資料。
3. 基本面更強,歐股力壓美股

本身政治不確定性下降及經濟基本面佳外,最後一個看好歐洲股市的理由是美歐間差距的擴大。從下圖可看出,目前歐洲與美國間花旗驚奇指數的差距逐漸上升(意味著歐洲整體經濟數據好於美國整體經濟數據),而過去兩者差距擴張時,當月歐洲股市表現往往強於美國股市表現。鉅亨網投顧認為只要美國與歐洲經濟同時轉佳,且歐洲轉好速度繼續快於美國,歐洲股市未來上漲空間將大於美國股市。

歐股相較美股轉強

資料來源:Bloomberg,鉅亨網投顧整理;資料日期:2017/4/26。此資料僅為歷史數據模擬回測,不為未來投資獲利之保證,在不同指數走勢、比重與期間下,可能得到不同數據結果。
資料來源:Bloomberg,鉅亨網投顧整理;資料日期:2017/4/26。此資料僅為歷史數據模擬回測,不為未來投資獲利之保證,在不同指數走勢、比重與期間下,可能得到不同數據結果。
鉅亨投資策略

基金操作上,建議如下:

歐元轉強?歐洲要選小型股

法國大選第一階段結束後,歐洲央行內部再度傳出縮減寬鬆規模的雜音,鉅亨網投顧認為歐元兌美元具有升值空間,未來歐元轉強機率較高,較仰賴出口及債券購買計畫的大型公司可能受傷,而較著重於內需的小型公司則可望受益,建議投資人以小型類股基金佈局歐洲。

鉅亨精選基金

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