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誰“抽血”更多? 再融資規模超IPO10倍

鉅亨網新聞中心

在追究近期 A 股大跌的原因時,市場突然發現新股發行提速只是一個導火索,規模遠遠大於 IPO 的再融資不可忽視。面對市場對再融資使用效率及使用率的詬病,2017 年 1 月 20 日證監會針對上市公司再融資在例行新聞發布會上表示,現行再融資制度有必要對實施情況和效果進行評估,予以優化調整。總體考慮是嚴格再融資審核標準和條件,解決非公開發行與其他融資方式失衡的結構性問題,發展可轉債和優先股品種,抑制上市公司過度融資行為。對此,不少私募認為應該加大多層次再融資渠道的建設。

對於近期 A 股的調整,市場都在找尋原因。其中,IPO、再融資成為熱議詞,其中再融資更是成為輿論聲討的重中之重。新華社甚至幾度發文,指出 “天量再融資疊加野蠻減持” 是 A 股兩大 “出血點”,並指出“監管層正在研究再融資相關政策”。事實上,從資本市場“抽血” 角度講,IPO 的確遠遠不敵再融資。

再融資規模遠超同期 IPO

據東方財富 Choice 數據顯示,自 2016 年以來,A 股新股發行約 300 家,首發募集資金規模為 1865.36 億元,平均每家募資約 6.22 億元。而上市公司通過定增、配股募集的資金約為 2 萬億元。具體來看,A 股自 2016 年以來實施了 855 次增發,合計募集資金約 1.97 萬億元,平均每次增發募資金額超過 23 億元,合計發行費用超過 160 億元;同期,配股家數為 11 家,募資總額 298.51 億元。

而據《21 世紀經濟報導》內容顯示,根據 Wind 數據統計,2016 年至今,上市公司通過定增、優先股、配股、可轉債等再融資方式合計融資規模接近 2 萬億元。具體來看,上市公司實施定增的家數達到 781 家,總計募資總額超過 1.73 萬億元;而同期發行優先股的上市公司僅有 8 家,合計募資 1623 億元;同期配股家數僅有 10 家,合計募資 176 億元;同期發行可轉債的上市公司家數為 90 家,合計募資規模為 876 億元。

因統計範圍不同,兩份數據有一些差異,但反映出的總體趨勢一致,那便是上市公司再融資的規模遠遠超過同期 IPO 的規模,幾乎超過 10 倍。

事實上,過去幾年中 A 股持續上演著相同的戲碼。新華社文章指出,2014 年、2015 年 A 股市場總體融資額分別為 7490 億元和 15215 億元,其中 IPO 佔比分別為 8.9% 和 10.4%。按此計算,最近三年再融資在 A 股融資總額中的平均佔比高達約九成。

增發規模逐年遞增

在上市公司多種再融資方式中,增發又是最大的 “蛋糕”。自 2016 年以來,上市公司通過增發募集的資金佔比超過 85%。相較之下,其他幾種方式募資無疑相形見絀。

分行業來看,上市公司 2016 年度通過增發募資約 1.72 萬億元。其中,化工行業 2016 年度增發募資額達到 1659.74 億元,占得花魁;其次是商業貿易行業,合計募資總額為 1485.18 億元;緊接著是公用事業和房地產行業,兩者募資規模大體相當,分別為 1267.76 億元、1250.89 億元。甚至連資金大戶銀行業也通過增發募資 282.70 億元。

具體到公司層面,長江電力、紫光股份、石油濟柴等 10 多家公司的融資額都在 100 億元以上。

《每日經濟新聞》記者梳理近年的資料發現,A 股市場的增發規模在近兩年呈現暴漲態勢。據東方財富 Choice 數據顯示,上市公司 2015 年增發募資總額約為 1.34 萬億元;2014 年度增發募資總額為 6897.3 億元;2013 年度的數據為 3703.17 億元,2012 年為 3541.17 億元。就年初的情況而言,上市公司對增發的興趣仍然十分濃厚。

東方財富 Choice 數據統計顯示,今年以來,上市公司公佈擬非公開發行股票公告的達 20 家,意向募資總額合計約 300 億元。此外,多個重磅增發也已經落地或可能在 2017 年落地。譬如:上汽集團募資規模為 150 億元的非公開發行於 2017 年 1 月 21 日完成;華資實業募資總額高達 316.8 億元的非公開發行在 2016 年 7 月獲得證監會批准。一旦正式拿到批文,也隨時可以付諸於實際。

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