AI浪潮持續重塑全球經濟與台股格局，在AI投資動能延續之際，關稅、利率與地緣政治等變數也同步牽動市場。面對成長機會與風險交織，投資人如何掌握總經趨勢、辨識真正具備獲利動能的產業，成為布局台股的重要課題。對此，鉅亨網攜手野村投信舉辦「AI浪潮新紀元—掌握總經趨勢、見證群山護國」北中南巡迴講座，邀請主持人盧燕俐、台灣經濟研究院董事長吳中書、野村投信國內股票部資深協理謝文雄，從全球經濟、台灣產業到AI供應鏈，解析台股投資契機。

全球經濟變數交織 台經院揭7大風險

今年以來全球股市屢創新高，但國際經濟仍籠罩多重不確定因素。台經院董事長吳中書指出，當前全球須留意美伊衝突、關稅壁壘、高額債務、美國降息步調、移民政策、私募信貸風險，以及其他地緣政治等七大變數。

首先，美伊衝突短期內恐難真正平息，不過原油供應衝擊已有所緩解，隨替代供應增加、市場恐慌情緒降溫，戰事對全球通膨的推升力道可望逐步減弱。其次，川普政府祭出關稅措施，但關稅難以從根本改善美國貿易失衡；對台灣而言，由於AI與資通訊產品需求強勁，短期內對美順差不易明顯縮減，預料仍將是美方關注焦點。

全球債務壓力同樣值得留意，吳中書指出，美、英、法、日等國債務占GDP比重普遍破百，高債務不僅壓縮政府因應危機的財政空間，龐大的發債需求與利息負擔也可能推高市場利率，進一步抑制投資與經濟成長。與此同時，通膨壓力仍限制聯準會大幅降息空間，使全球籌資成本短期內恐維持高檔；另一方面，若美國進一步收緊移民政策，恐將壓縮勞動供給、推高薪資成本，對經濟成長形成壓力。

此外，美國私募信貸近年快速擴張，並大量投入AI及資料中心建設，雖存在贖回與違約風險，但吳中書認為，短期內尚不至於演變為系統性金融危機。整體而言，儘管俄烏、美中博弈，以及氣候風險等變數持續交織，AI、量子與雲端等創新科技發展，仍將是支撐全球經濟動能的重要力量。

AI動能推升經濟成長 企業面臨美中夾擊更須強化結盟

在全球風險升高之際，AI仍是支撐台灣經濟的重要引擎，吳中書指出，在AI相關產業持續強勁、關稅不確定性逐步降低，加上部分傳統製造業回穩帶動下，台灣今年經濟成長率有機會突破11%；展望明年，AI動能仍可延續，但受高基期影響，經濟成長率預估仍有6%以上。

不過，亮眼成長背後，台灣產業「K型分化」也日益明顯，吳中書分析，AI、具技術優勢及利基型產業表現亮眼，部分傳統產業卻仍面臨中國大陸競爭與終端需求疲弱壓力。供應鏈布局也面臨兩面夾擊，一方面與中國大陸仍有深厚連結，另一方面科技及高階製造又高度依賴美歐市場，在美中競爭升溫下，企業選邊壓力增加。

吳中書認為，企業未來投資布局不能只看關稅，還須將國際情勢、產業趨勢、自身利基，以及ESG、碳邊境調整機制、匯率與各國法規等納入中長期規劃。整體而言，他仍看好台灣前景，台灣企業具備靈活性與韌性，但未來須從擅長單打獨鬥，進一步強化策略結盟及跨產業、跨國合作，才能在全球快速變局中維持競爭優勢。

AI才打到第3局　資本支出與基建需求仍有續航力

對於市場高度關注的AI投資是否過熱，野村投信國內股票部資深協理謝文雄指出，目前AI仍處於發展早期階段，且大型雲端服務供應商（CSP）財務體質依然穩健，今年發債規模已逾1,800億美元，即使融資成本升至6%至7%，仍持續加碼投資，顯示對中長期報酬深具信心；加上新興雲端業者、電信商與主權基金可望接棒布局，整體AI投資動能不減。

謝文雄形容，正如超微執行長蘇姿丰所言，目前AI發展猶如棒球賽才進入第3局，距離成熟仍有相當長的路要走。現階段真正限制AI擴張速度的，反而不是資金，而是資料中心建置、電力供應與晶片產能。全球AI基礎建設預計仍需3至5年逐步完備，待基建持續到位後，成長重心也將從大型語言模型與AI Agent，進一步擴展至機器人、自駕車、智慧工廠及生技醫療等多元應用。

他認為，從網路產業發展經驗來看，長期價值往往在應用端逐步浮現。隨資本支出持續擴大、實質應用加速落地，AI產業大趨勢才正要全面展開，若僅因短期泡沫疑慮過早退場，反而可能錯失後續成長機會。

台灣掌握AI關鍵環節　「護國群山」受惠版圖擴大

全球AI投資持續擴張，也帶動台灣供應鏈受惠，謝文雄指出，美國四大雲端服務供應商持續擴大資本支出，帶動台灣外銷訂單顯著成長，電子與自動化產業同步升溫。依輝達執行長黃仁勳提出的AI「5層蛋糕」架構，從電源供應、晶片、基礎建設、模型到應用，台灣即掌握近4層關鍵環節，加上美方基於資安考量，加速AI供應鏈與中國脫鉤，也使美國科技業者更加仰賴台灣完整的硬體製造能力，進一步凸顯台灣在全球AI基建浪潮中的關鍵地位。

謝文雄表示，大型CSP對運算晶片的採購需求仍強，除輝達持續推出新一代GPU、CPU與網通晶片外，Google、Meta、微軟、亞馬遜及OpenAI等科技大廠也積極發展自研ASIC，持續推升先進製程需求。

隨AI運算規格不斷升級，受惠範圍也由先進製程逐步擴散至先進封裝、IC設計、ABF載板、PCB、CCL、光通訊、電源及測試等供應鏈，形成支撐台灣AI產業的「護國群山」。謝文雄表示，只要全球AI資本支出與應用持續推進，台灣憑藉完整硬體製造聚落與關鍵技術優勢，供應鏈成長動能仍具支撐，也有望持續分享全球AI基礎建設與應用擴張帶來的商機。

AI基本面撐盤　內資壯大強化台股韌性

AI產業獲利擴張，也為台股注入成長動能，謝文雄表示，台積電與AI供應鏈持續帶動出口成長，仍是台灣經濟與台股的重要引擎。台積電目前市值占台股約40%，在資本支出持續擴大下，未來獲利動能有望延續；同時，電子股今年平均獲利成長預估超過60%，明年仍有機會維持30%至50%成長。在總體經濟未出現重大衝擊下，台股基本面仍具支撐。

值得注意的是，台股近年也不再單純仰賴外資推升。儘管外資去年賣超近8,000億元，今年前7月再調節約1.4兆元，台股仍展現相當韌性，背後關鍵之一正是內資力量快速壯大。謝文雄分析，台灣ETF規模已由2019年約1至2兆元，大幅擴增至目前8至9兆元，加上上市櫃公司股利、薪資所得及定期定額資金持續投入，內資承接力明顯提升，也降低台股對外資的依賴程度。在AI產業基本面延續、內資動能增強之下，若後續外資重新回補，則可望進一步為台股增添上漲動能。

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