被稱為「泡沫預言家」、《貪婪與恐懼》每週通訊的作者伍德也加入 AI 泡沫論的行列，他質疑 3,640 億美元的 AI 資本支出是否能真正轉化為貨幣化成果，並認為 AI 目前缺乏足以改變世界的殺手級應用，因此產業正走向集體非理性。然而，矛盾的是，這位預言家同時看好中國 AI，理由是中國能源成本低、算力供應強、規模巨大，甚至可能超越美國。理論上，若 AI 是一場全球狂熱，那麼中國 AI 是否也包含其中？批判整體 AI，卻青睞中國 AI，這種分裂式論述值得重新理解。

更重要的是，我們不能忽視輝達（NVIDIA）給出的反駁邏輯。市場質疑 AI GPU 折舊造成資產泡沫時，輝達指出訓練需要最新晶片，而舊晶片不會報廢，而是投入推論用途。這與手機生命周期不同，它呈現的是「AI 晶片循環再利用」的價值鏈。其次，輝達強調其獲利幾乎 100% 轉化為自由現金流，是真實現金，而非會計操作；再者，NVIDIA 的資金來源並非依賴第三方融資，這意味其營收不是左手倒右手的虛假循環。三大論點合起來，構築了目前仍無明顯破綻的防守陣線。

這也關係到台股的整體結構。AI 產業基本面比預期強勁，且聯準會降息預期升至 87%，全球流動性回溫趨勢明確。AI 雙軌發展 — NVIDIA GPU + Google TPU — 帶來雙成長引擎，而台廠在供應鏈中具不可替代的地位。台股現階段的利多不僅來自資金面可能引發軋空手行情，GDP 方向穩定，技術面有支撐，加上降息與季節性資金推動，五大利多同時發生，使台股具備高概率持續多頭。短線震盪一定存在，但結構向上，主趨勢仍未改變。

從實際數據來看，10 月資通訊出口年增率與工業生產年增率仍維持強勢，顯示基本面穩健。同時，元大台灣 50（0050）成份股獲利預估呈逐年上升，2026 年獲利絕對值高於 2025 年，預估整體成長率約 18.8%，顯示台股多頭並非故事行情，而是有真實獲利作支撐。這也回應了市場最核心的問題：當外資在 12 月未積極進場時，投信是否推動作帳行情？而待 1 月外資回流，更大一波買盤可能重新啟動。因此，與其糾結 AI 是否泡沫，不如認清現實：在資本市場中，能產生持續現金流、具核心供應鏈價值的企業，才是真正贏家。

輝達（Nvidia）近期估值壓力與市場情緒雙重調整，使股價來到接近歷史低點的區間，但從多項指標來看，這反而可能孕育下一波反彈契機。美銀分析師指出，輝達目前預估本益比約 25，已逼近過去兩次觸底時的水位，而歷史經驗顯示，輝達估值在落到此區間後的三至六個月內，往往會回升至 30～40 倍區間。此外，相較博通，目前輝達股價的折價達到罕見的 40%，反映市場過度消化 ASIC 對 GPU 的替代疑慮。

然而，不論 Google TPU 或博通 ASIC 的崛起，真正的供應瓶頸仍在台積電先進製程，輝達擁有產能「領先配額」，將使競爭者難以快速放大出貨。更關鍵的是，輝達資料中心單季 510 億美元的規模，仍是 TPU 的十多倍，顯示 GPU 在多元 AI 工作負載上的通用性仍具不可替代性。

另一方面，中國本土 AI 晶片崛起確實削弱 H20 的競爭力，但這主要影響削弱版產品，而非輝達在全球的技術定位。輝達選擇入股新思科技，深化 EDA 與 GPU 加速運算整合，更凸顯其從「AI 訓練晶片供應商」向「工程運算平台」擴張的企圖。整體而言，短期市場情緒偏空，但基本面、產能優勢與新平台布局仍支撐輝達中長期強勢格局。

台達電宣布以 37 億元、溢價 16.8% 完全收購晶睿，展開深度整合樓宇自動化與智慧安防版圖。晶睿近年受美中關稅與匯率衝擊、北美市占比過高，連兩季虧損，使營運承壓；併入台達後，資源整合與治理架構簡化，可望加速 AI 安防與雲端平台的產品升級，強化台達在智慧樓宇的整體解決方案能力。此舉也反映台達電對智慧建築長期趨勢的高度信心。

另一方面，資料中心仍是台達電最大成長引擎。摩根士丹利預估，台達電今年資料中心相關收入占比已逾 40%，2026 年更上看 50%。無論是固態變壓器（SST）、燃料電池、BESS 儲能系統，或與美團、秦淮數據推出的 98.5% 轉換效率 SST 專案，都展現其在能源基礎設施的技術領先。此外，泰國子公司與西門子合作的模組化電力方案，有望讓資料中心建置成本、時間大幅下降，成為新一波滲透契機。

大摩看好台達電 EPS 將從 2024 年的 13.56 元一路成長至 2026 年的 35.03 元，本益比仍低於國際同業，具備評價重估空間。整體來看，台達電同時掌握 AI 資料中心 + 樓宇自動化 + 能源基建 三大趨勢，長線成長動能強勁。

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