台股近期拉回，讓許多投資人情緒再次緊繃。但市場最容易忽略的一點是：

短線震盪，是長線多頭的必要養分。而這次震盪，來自籌碼過熱，而不是基本面轉空。

要理解這波回檔，我們必須從五大面向 + 全球總經重新看一次台股目前的位置

一、資金面：外資調整，而不是撤退

外資近日站在賣方、尾盤賣壓明顯，但這不代表外資看空。

更精準的觀察是：

•     外資空單約 30 萬張→「正常水位」

•     真正空頭攻擊通常在 35～40 萬張以上

•     借券賣出雖多，但同時也有大幅回補

•     美元指數轉弱，新興市場資金可望回流

換句話說：

外資是在調整部位，而非撤離台灣。

這是「震盪」而不是「反轉」。

二、基本面仍強：AI 2nm 封裝供不應求

無論短線指數如何波動，基本面完全沒有鬆動：

•     台積電 2nm 確認未來 2 年營收跳升

•     AI GPU、CoWoS、HBM 全線供不應求

•     2026 年 ASIC、自研 AI 晶片拉貨潮即將啟動

•     美國黑五網購創新高→消費力支撐經濟

•     台灣 GDP 2024 上修至 7.37%，2026 也由 2.81% 大幅上修到 3.54%

這不是景氣反轉，而是 景氣向上 + AI 大週期啟動。

三、統計面：籌碼過熱→必須震盪、必須洗

上週融資大增超過 30 億，融資餘額來到 3100 億。

融資這麼高，意味著：

•     主力不會在融資滿載時往上拉

•     需要「洗融資、洗浮額」

•     必須先震盪，騰出空間主升段才會啟動

你看到的開高走低、長黑棒，都不是崩盤訊號，而是：

主力刻意洗籌碼→為下一段做好準備

一句話：

融資減少，是下一段大行情的起跑槍。

四、題材面：航運、IC 設計、軍工、通訊加速輪動

這波震盪期間，盤面反而更「健康」：

✦航運

俄烏有機會進入停火談判→航運中線改善。

但型態未完成，不宜追價。

✦高階 IC 設計

聯發科反彈領先，修正深、題材明確，

屬於健康整理後的續攻型態。

✦軍工、通訊

中國企業遭點名→台廠出現轉單機會。

市場正在進入「多題材並行」的輪動格局。

這是多頭市場最典型、最健康的型態。

五、技術面：短線震盪，長線多頭完全沒有破壞

從技術線型來看：

•     所有均線仍處多頭排列

•     目前屬於「過熱後的自然回檔」

•     只要不跌破 10 日線（27,140），結構不變

•     回測前波紅 K 一半位置會是重要支撐

震盪是整理，而不是反轉。

六、全球總經：美國消費強、降息在即、通膨緩和

11 月美股表現分歧，但核心訊號明確：

•     S&P500 逆勢收紅→資金未撤出

•     12 月 10 日降息機率 83.2%

•     美國 3 個月殖利率 3.79%→明確走向寬鬆

•     美國黑五零售年增 4.1%

•     雖通膨仍在，但高端消費力依舊強勁

•     利率下行＋消費穩健

股市有靠山、科技有出口、AI 有需求。

德宏 (5475-TW)

德宏是臺灣前三大玻纖布廠之一，主力產品應用於印刷電路板 (PCB)。受惠於 NVIDIA 財報利多以及 AI 伺服器、800G 交換器等高速傳輸應用的需求增加，市場對其產品線（如 Low Dk 電子級玻纖布）看好。市場預期 Low Dk 電子級玻纖布可能出現供不應求及漲價趨勢，有利於德宏的營運。

亞電 (4939-TW)

亞電的主力業務是生產軟性銅箔基板 (FCCL)、覆蓋膜等軟性印刷電路板(FPC) 上游關鍵材料。• 受到整體電子產品需求回溫的預期影響，市場對 FCCL 產業鏈的景氣關注度提高。

景碩 (3189-TW)

受惠於 NVIDIA 的 Blackwell、Rubin 等新世代 AI GPU 平台以及雲端服務商 (CSP) 的 AI ASIC 晶片規格不斷升級，對 ABF 載板的層數、尺寸和複雜度要求大幅提高。公司營收自 2025 年中起連續數月呈現穩健成長，部分月份營收創下多年新高，顯示基本面受惠於 AI 拉貨而顯著改善。

欣興 (3037-TW)

欣興在高階 ABF 載板領域具備領先技術，是全球主要的 AI GPU、AI ASIC(如 Google TPU) 和高速網通晶片載板供應商。市場預期高階 ABF 載板在 2025 年將出現供需吃緊，加上 T-glass 等關鍵材料供應短缺，有望支持 ABF 載板的報價上漲。

雍智科 (6683-TW)

雍智科積極拓展探針卡市場，其營收佔比已有所提升，由於探針卡屬於前段測試的關鍵耗材，市場看好這將成為公司 2025 年、2026 年持續成長的驅動力。主要客戶包含聯發科、京元電、日月光等大廠，同時積極開拓歐美客戶和深化大陸地區在地化生產，尋求國際市場成長

蜜望實 (8043-TW)

蜜望實是一家電子零組件代理商，主要產品線涵蓋被動元 (如高容值 MLCC、電感)與電源管理 IC(PMIC)等，是日本知名品牌如太陽誘電 (Taiyo Yuden) 在臺灣與大中華區的重要合作夥伴。在需求復甦和高階產品佔比提升的雙重效應下，公司有望享受量價齊揚的利多。部分市場已出現被動元件漲價潮的預期，成為股價主要推動力之一。

新盛力 (4931-TW)

新盛力是專業的鋰電池模組製造商，早期業務以筆記型電腦、電動工具等電池模組為主，近年來積極轉型至非 IT 應用，尤其是儲能與備援電力領域。AI 伺服器的功率密度大幅提升，資料中心對電力穩定性和備援系統的要求極高，使得 BBU(Battery Backup Unit) 成為伺服器的標準配備。

* 震盪是過程，而不是結束

這次回檔不是壞事，而是：

•     融資過熱→必須洗

•     籌碼擁擠→必須整理

•     主力不願帶籌碼往上→ 必須甩

•     指數太陡 →必須盤

•     行情太快→必須喘息

洗乾淨後，行情會比你想像的更強。

每一次恐慌的回檔，都是下一段大漲的前奏。

震盪，是下一波主升段的暖身。

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