近日，全球最大期貨交易所芝加哥商品交易所集團（CME）因系統故障導致外匯、大宗商品及股票期貨交易全面停擺，使投資者與經紀商陷入困境。然而，交易恢復後，白銀價格迅速飆升至歷史新高，引發了市場上各種「斷網線」的傳言。

這是芝商所時隔 11 年再次發生重大故障，此次影響範圍遠超上次僅涉及農產品合約的事件。故障持續近 11 小時，成為近年來最長交易所停擺之一。

芝商所指出，此次系統故障源於位於芝加哥的 CHI1 數據中心冷卻系統出現問題引發。

盛寶銀行（Saxo Bank）、XTB 與 eToro 等經紀商隨後暫停美國各類指數、國債及大宗商品期貨交易服務。

CMC Markets 亞太及中東地區負責人 Christopher Forbes 表示，自己 20 年來未見如此大規模的交易所故障。

布拉德斯科投資銀行（Bradesco BBI）股票策略主管 Ben Laidler 指出，故障凸顯市場結構與各市場間緊密關聯的重要性，並提醒投資人風險管理不可忽視。

好消息是，由於發生在感恩節交易量低迷期間，對市場整體影響相對有限。

白銀價格創新高 引發市場猜測

然而，值得注意的是，芝商所期貨交易突然中斷後，在網路上引發廣泛討論，尤其是白銀投資者。

他們注意到，故障發生的時間恰逢白銀期貨剛突破每盎司 54 美元的歷史高點。社群媒體上湧現大量猜測，認為交易中斷可能與白銀價格的持續上漲有關。

部分貼文提到，上週黃金數據經大幅修正後，未平倉合約急劇下降，暗示大型銀行可能進行了大規模空頭平倉操作。

也有交易員指出，此次交易中斷似乎「剛好」暫停了兩種貴金屬即將迎來的重要突破行情，一些分析者甚至擔心，市場可能重演 2022 年倫敦鎳逼倉事件。

COMEX 黃金期貨與期權交易通常是倫敦現貨市場的重要對沖工具。受交易中斷影響，倫敦現貨貴金屬價格一度暴漲，但隨後劇烈震盪回吐漲幅。

更為驚人的是，買賣價差短時間內從每盎司約 1 美元暴升至超過 20 美元，反映市場流動性緊張與波動性劇增。

部分交易員被迫重新使用電話交易方式，緊急與經紀人聯繫以對沖風險。

盛寶銀行策略師 Ole Hansen 指出：「現貨與期貨本應互為對沖工具，一旦期貨交易中斷，現貨市場必然受到拖累，價差擴大、交易量萎縮。尤其當時正值美國感恩節長周末，市場本就清淡，這種『黑天鵝』事件更顯不合時宜。」

COMEX 白銀主力合約在交易恢復後快速拉升超 6%，突破 57 美元 / 盎司，年內漲幅逼近 100%。

儘管市場猜測熱烈，但目前尚無官方證據顯示芝商所期貨交易中斷與白銀價格波動存在直接關聯。

芝商所發言人重申，此次故障完全屬於技術性問題，並非任何市場干預。不過，白銀市場的多空對決仍可能隨時引發劇烈波動。

上海期貨交易所（SHFE）白銀庫存已降至自 2015 年以來的最低水準。萬得數據顯示，截至 11 月 24 日當週，上海黃金交易所白銀庫存減少 58.83 噸，降至 715.875 噸。

同期，中國 10 月白銀出口量激增至逾 660 噸，創下歷史新高，其中大量白銀運往倫敦以緩解當地供應緊張。

近期白銀價格飆升，迫使市場從倫敦緊急空運白銀至紐約，以滿足交割需求。有記者觀察到，COMEX 白銀庫存已由 9 月底的 1.654 萬噸降至本週三的 1.428 萬噸，減幅近 14%。

市場需求方面，工業需求對白銀價格形成支撐，尤其是光伏產業旺季帶動的太陽能組件生產。

上海白銀近月合約價格高於遠月合約，呈現「現貨升水」格局，顯示短期供應承壓。

此外，白銀市場仍面臨政策與供應的不確定性。川普政府已將白銀列入關鍵礦產清單，投資者擔心美國可能對進口白銀加徵關稅，屆時流入美國的白銀將被鎖定，加上中國庫存處於低位，全球供應緊張風險可能加劇。

雖然近期倫敦市場吸引大量資金流入，但白銀拆借成本依然高企，市場流動性仍受擔憂。

歷史經驗亦提醒投資者警惕交易所干預的影響。2021 年初，散戶在遊戲驛站事件後將白銀作為新的交易目標，集中搶購推動 COMEX 白銀期貨價格迅速升至每盎司 30.03 美元，創下 2013 年 2 月以來八年高位。

芝商所隨後緊急調整保證金，將每份合約由 1.4 萬美元上調至 1.65 萬美元，以遏制情緒化投機，確保擔保品充足。

當天 COMEX 白銀期貨價格應聲大跌逾 10%，創下 2020 年 8 月以來最大跌幅。

交易所故障並非個例

近兩年來，歐美主要交易所發生重大技術故障的情況屢見不鮮。

2024 年 6 月，紐約證券交易所因軟體更新過程出現技術問題而宕機，約 40 隻股票交易被迫暫停，部分股票價格甚至出現近乎 99% 的異常暴跌，對交易秩序造成短暫衝擊。

同年 3 月，那斯達克交易所的撮合引擎發生故障，導致盤前交易中斷超過兩小時，這也是該交易所三個月內第二次出現技術問題。

2023 年 12 月，那斯達克系統錯誤影響數千份股票訂單，部分訂單被取消並提交錯誤清算資訊。

2023 年 12 月，倫敦證券交易所系統多次崩潰，數千隻股票暫停交易，對歐洲市場的流動性及投資者信心造成一定影響。

同年 1 月，紐約證交所開市時多隻股票出現異常波動，部分大型藍籌股被迫暫停交易。開盤約 20 分鐘後，交易所宣布系統已全面恢復正常運作。