《油》全球石油供給量激增，消費量卻放緩，預計石油需求將在 2030 年後逐步下降

街口投信分析，根據路透社報導，近日，國際能源總署 (IEA) 公佈了一項新的展望報告，在報告中的既定政策情境（STEPS），以貼近市場的現實情況，並考慮現有政策加上當前市場經濟條件下進行預測，其中，煤炭消費量將在 2030 年前達到高峰，石油需求量在 2030 年前將成長 2%，達到每日 1.02 億桶，之後會緩慢下降。天然氣需求量將在 2035 年後趨於穩定。

此外，美國能源資訊署表示，截至 11 月 14 日當週，原油庫存減少 340 萬桶至 4.242 億桶，庫存下降的幅度，遠大於路透社調查分析師，先前預測的減少 60.3 萬桶。美國原油庫存降幅超出預期，反映出煉油量增加，是為了因應強勁的利潤率和美國原油的出口需求。儘管如此，分析師也指出，美國汽油和餾分油庫存，在近一個多月以來首次增加，顯示消費正在放緩。

根據 Oil Price.com 報導，全球 44 個國家主動向聯合資料倡議組織（JODI）報告，並由國際能源論壇 (IEF) 分享的最新數據，9 月份全球原油出口量，較 8 月份增加每日 130 萬桶，較去年 9 月份增加了每日 150 萬桶。此前 OPEC + 從 4 月開始逐步取消減產措施，造成今年全球石油供應量上升，同時，由於美國、巴西、圭亞那以及加拿大等國的產量與出口增加，非 OPEC + 的美洲國家石油供應量也在激增。

《銅》中國下游企業訂單穩定，消費需求持續改善，銅供需失衡加劇，銅價有被低估的狀況

根據 SMM 報導，雖然銅價在上週經歷了一波修正，但走勢已經逐漸回穩，中國下游企業的訂單也持續穩定發放。同時，因為再生銅棒供應仍然緊張，加上廢銅供應被陰極銅取代，為陰極銅棒生產商帶來了更多新訂單。而江蘇部分企業報告中表示，已經收到來自南方及北方地區客戶的新訂單，顯示出消費需求持續改善，大多數陰極銅棒生產商對未來消費前景更有信心。

由於產量疲弱，智利國家銅業委員會 (Cochilco) 將 2025 年銅的預測平均價格上調至每磅 4.45 美元，2026 年的預測平均價格上調至每磅 4.55 美元，高於先前預測的每磅 4.30 美元。這兩個年度的銅價預測值，皆上調至歷史新高。委員會的礦業市場協調員維克托 · 加雷表示，由於供應落後於需求，銅價至少在 2030 年之前將維持上漲趨勢，而且，關稅調整以及需求趨勢變化的風險依然存在。

根據 Discovery Alert 報導，預計到了 2026 年至 2027 年期間，銅的供需失衡將進一步加劇。街口投信表示，許多投資銀行預測，銅價將達到每噸 11,000 美元至 13,500 美元，這反映的是真正的供應短缺，而非投機溢價。此外，歷史比率分析也支持這項預測，顯示出，相對於黃金而言，銅價確實有被低估的狀況。

《豆》玉米與黃豆產量大增，市場懷疑中國是否守約，生產商和貿易商面臨巨大挑戰

街口投信分析，Business Times online 報導，美國農業部（USDA）發布《2025 年 11 月世界農業供需預測報告》（WASDE），在黃豆的部份，儘管美國黃豆產量略為下降至 43 億蒲式耳，但全球黃豆供應仍受南美洲產量激增的影響。尤其是巴西，預計巴西在 2025/26 年度的黃豆產量將創歷史新高，達到 1.776 億噸，僅 11 月份的出口量預計將達到 426 萬噸，比去年同期增加 82%，玉米與黃豆的產量大增，為生產商和貿易商帶來了巨大的挑戰。

根據 Market Place 報導，中國買家在上週對美國下了一筆黃豆訂單，讓 2025 年 11 月的總採購量接近 100 萬噸。但這與川普所宣布中國承諾在年底前購買 1,200 萬噸的目標相比，只佔不到 10%，作為參考，100 萬噸的美國黃豆，僅佔中國往年在 11 月份正常進口量的一小部分。

對此，奧本海默公司農業部門高級分析師 克里斯汀. 歐文表示，中國在履行貿易承諾方面的記錄並不好。 因為以前就見過這種套路，先做出承諾，最終卻變成了對價格敏感的買家。而巴西和阿根廷正在為相對便宜的黃豆，預做大豐收的準備，並持續為中國市場供應黃豆。

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