日本散戶投資者正以驚人的熱情，重返一條曾讓他們「血本無歸」的交易路徑：買入土耳其里拉。

儘管今年以來土耳其里拉兌日元匯率已暴跌超過 16%，但這條「里拉兌日元」的交易路線，卻成為日本渴望風險的日內交易者中最熱門的押注標的之一。東京金融交易所的數據顯示，截至 11 月 12 日，日本投資者持有近 90 萬張追蹤此貨幣對的保證金合約，規模已逼近歷史最高。

高收益誘惑下的盲目追逐

這股重返里拉的熱潮，引發了市場對投資者可能遭遇慘重損失的擔憂，因為里拉多年來始終是全球波動最劇烈的貨幣之一。

瑞穗證券首席策略師 Shoki Omori 指出，土耳其里拉本應是日本散戶最不願觸碰的貨幣，但他們正在重新湧入這個曾多次導致他們爆倉的交易對。目前，日內交易者的里拉兌日元總部位規模，約為 328 億日元 (2.12 億美元)。

據《彭博》報導，散戶之所以甘冒風險，是源於里拉提供了極具吸引力的套利回報。里拉兌日元能提供年化超 30% 的三個月收益率，這完全碾壓了日本國內不到 1% 的回報水平。相較於巴西雷亞爾等其他熱門套利交易，儘管它們今年現貨表現可能優於里拉，但其利息收益往往低得多。

匯市投資博主 Yukiya Kotegawa 表示，從墨西哥比索或南非蘭特等其他貨幣中，無法獲得土耳其里拉提供的回報。他自稱已投入約 1.9 萬美元參與交易，並已動用部分利潤資助旅行。

雙重風險：日元干預與土耳其震盪

分析師普遍擔憂，這些小投資者持續利用槓桿放大收益，一旦市場轉向，他們將承受巨額損失。市場潛在的「爆倉」風險主要來自兩個方面：

1. 日本當局的干預： 日本對日元疲軟日益加劇的不安，已引發干預匯市的擔憂。由於日元兌美元本週已跌至 155，日本介入匯市的可能性正在增加。Ebury 市場策略主管 Matthew Ryan 警告，套利交易的主要威脅正是來自日本當局的直接外匯干預，這可能引發日元匯率急速反彈，是日元空頭的「頭號殺手」。

2. 土耳其本土震盪： 土耳其遏制物價上漲的努力雖有成效，但 10 月年化通膨率仍高達 32.9%，問題依然嚴峻。

目前，分析師與經紀商預計日本小投資者將繼續加碼押注。ATFX Global Markets 的 Nick Twidale 將此現象稱為「羊群效應」。他提醒，當散戶看到朋友或同行獲得 30% 以上回報時會選擇跟隨，但問題在於日本可能隨時干預市場，將這些投資一網打盡。