美國聯準會 (Fed) 降息展望充滿變數之際，人工智慧 (AI) 概念股遭到拋售，隨著輝達 (NVDA-US) 將在美股周三盤後公布財報，投資人期待這檔 AI 龍頭股能「穩住船舵」。

AI 交易反轉，部分壓力和 Fed 的利率決策有關：如果 Fed 未如預期快速降息，將使 AI 公司更難借錢與融資，不只投機性的 AI 股受影響，也牽動資本雄厚的公司。

因此，這場 AI 投資的走向，或許受到兩位關鍵人物影響——輝達執行長黃仁勳，以及與 Fed 主席鮑爾。

Direxion 高級副總裁 Ryan Lee 說：「專注成長的公司，對利率變動更敏感，無論好壞。」他說，若利率居高不下，超大規模雲端公司 (hyperscaler) 將不得不動用核心業務的現金流。

他指出，雖然債務融資「不一定是壞事」，但如果市場看到債務需求仍在而 Fed 卻沒有降息，將讓雲端巨頭的股價承受巨大壓力。

Lee 認為，近期股價回落，與鮑爾在上次決策會議後的「鷹派」談話有關，他當時表示，12 月降息「並非定案」，讓市場原本的降息期待熄火。

安聯投資管理公司副總裁 Charlie Ripley 說，市場目前預期，到明年某個時間點，終端利率可能降至 3%，因此目前關注的是降息速度，這也是近期股市波動的原因之一。

他表示，當情況從「12 月幾乎確定降息」轉為「降息機率為五五波」的時候，股市短期走勢必然受影響。此外，高估值也導致投資人撤離。

近期政府關門也提高鮑爾面臨的挑戰，主要和近期經濟數據的品質有關。美國即將公布 9 月非農就業報告，投資人都希望，黃仁勳能用財報數據——包括樂觀的營收及財測——展現 AI 發展路徑穩健，進而支撐 AI 交易。

黃仁勳曾在 10 月的 GTC 大會中表示，輝達在 2025 年和 2026 年合計的晶片訂單規模已經超過 5000 億美元，其中 30% 已交付，這些訂單涵蓋現行 Blackwell GPU、預料 2026 年推出的 Rubin GPU，以及相關網路與伺服器零組件。部分分析師則更關注 2027 訂單年是否仍有可見性。

由於大型科技股對標普 500 指數影響重大，輝達財報的重要性不止於 AI 領域的個股。Navellier & Associates 創辦人 Louis Navellier 認為，科技七巨頭 (mag 7) 的壓力已造成指數價格大幅波動，輝達財報將成為「扭轉局勢的關鍵」。

輝達的評論可能緩解華爾街對科技股高估值的疑慮。Navellier 表示他「不擔心估值」，並認為拋售會「很快結束」。

Main Street Research 投資長 James Demmert 也表示，泡沫仍以健康的速度膨脹，短期內沒有破裂跡象，儘管估值偏高，但一流企業股價仍低於獲利成長率，整體 AI 市場情緒偏高昂，但不過度亢奮。

輝達財報將是 Fed 12 月 9-10 日決策會議前的「最後一個重大催化劑」，也是觀察感恩節後一路到 12 月初市場走勢的「重要指標」。

此外，黃仁勳對顯示卡折舊年限的評論，也可能對市場產生連鎖影響。如果黃仁勳強調 GPU 使用壽命長，投資人對雲端巨頭的支出將更安心。