慶龍老師持續性的分析國巨，本週關鍵時刻預告補量後就會發動，今天華新科漲停，龍頭國巨與凱美強勢上漲。

AI 伺服器的功耗快速攀升，新一代 GPU、CPU 與 DDR5 導致整機瓦數倍增，讓電容、電感、電阻全面走向「高壓、高頻、高可靠度」的升級路線。與過去消費性電子帶動的需求不同，現階段的成長來自高階應用的「單機用量真正變多」，而不是靠拉貨或庫存調整，因此產業底部比以往更扎實。

目前台廠主要被動元件業者的庫存天數都維持在健康區間，沒有提前拉貨後續疲弱的跡象。伺服器、資料中心、車用與工業應用需求穩定，使產能利用率維持在 75～85%，高於一般電子景氣循環水準。若明年降息啟動，消費電子回溫後，將形成「高階需求穩＋消費修復」的雙軌效應，為被動元件帶來下一段漲價與補庫存循環。整體而言，供需基本面健康，成長動能集中在 AI、車用與工規三大領域，產業結構呈現明顯上移。

國巨 (2327-TW)
第三季營收創三年新高，AI 伺服器與資料中心需求明顯推升高階產品。公司指出 AI 相關產品營收占比已提升至約一成以上，並預期 2026 年可望突破兩成，成為中期主要成長來源。國巨成功收購日本芝浦電子，應募率突破 87%，預計 2026 年第一季完成 100% 持股，將補強車用與工規領域的高可靠度產品線。整體來看，國巨全球據點多、供應鏈分散度高，AI、資料中心與亞洲市場需求最強，產品組合正持續朝高階化前進。

凱美 (2375-TW)
上半年銷售成長，旗下電阻產品表現最亮眼，第二季營收創新高。凱美產品涵蓋電解電容與晶片電阻，AI 伺服器、電動車與通訊設備均為主要動能。產能利用率保持高檔，短期不需擴產即可透過效率管理提升獲利。公司積極推動 ESG，強化對國際客戶的吸引力；中期則持續布局車用、工業自動化與 5G，使營收來源更均衡、成長曲線更穩。

華新科 (2492-TW)
第三季營收與獲利大幅成長，連續多月維持三字頭營收區間，反映需求穩定。華新科重點在高壓、高頻 MLCC 與車規產品，AI 伺服器、電動車與基礎建設為確定的成長主軸。公司持續強化高階 MLCC 與電阻的產能，並透過提升生產效率與產品組合改善獲利，是三家公司中向高階市場推進最明顯者之一。

AI、高速運算與電動車大幅推動被動元件規格升級，單機用量倍增，形成長線結構性成長。國巨 (2327-TW）受惠 AI 產品占比快速提升，加上芝浦併購後的協同效應，競爭力再提升。凱美 (2375-TW）在 AI＋車用需求支撐下，產能滿載並具 ESG 優勢，體質穩定上行。華新科 (2492-TW）高階 MLCC 與車規產品成長動能突出，獲利改善速度最快。

整體而言，被動元件族群正從谷底走向結構性上升，AI 帶來的升級循環將是未來 1～2 年最具確定性的成長來源。想第一時間知道哪些股票可以逢低進場，請先加入慶龍老師官方 LINE，輸入 @ai8085 或點擊文章下方連結， 盤中 & 盤後會有二通免費 CALL 訊，帶你掌握現在看見未來。

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文章來源: 蔡慶龍分析師 - 摩爾投顧

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