南韓股市今年來狂飆，投報率高居全球股市之首，但近來對波動性的押注明顯增加，讓人擔心後續漲勢能否延續，而全球績效王寶座是否不保。

南韓 Kospi 指數今年來大漲 71%，有望寫下 1999 年以來最大全年漲幅，超越世界各地大盤指數。而由藍籌股組成的 Kospi 200 指數漲勢更強，今年來一路大漲了 83%，反映在人工智慧 (AI) 狂熱之下，漲勢集中在三星電子、SK 海力士等高權重的科技股。

Kospi 指數是許多被動型基金的基準指標，目前共有約 150 萬筆選擇權與之掛鉤。

近來 Kospi 200 波動率指數 (VKOSPI) 竄升，衝上 4 月川普關稅引爆全球股災所出現的高點，這與其他市場的平靜無波形成鮮明對比，導致 VKOSPI 與美股「恐慌指數」——芝加哥選擇權交易所 (CBOE) 的波動率指數(VIX)——間的利差，接近史上最大。

三星證券衍生性商品分析師 Jun Gyun 說：「VKOSPI 的水準，反映投資人在 KOSPI 指數達到歷史高點之際的焦慮不安。」然而他認為，這並不代表市場修正將至，而是顯示，投資人對股市漲勢的期待過高、買權 (看漲選擇權) 顯得被高估了。

彭博彙整的資料顯示，無論是看漲或看跌合約，最近價格都有所上漲，不過，押注 KOSPI 200 上漲 10% 的一個月期買權的隱含波動率，相對於相同條件的賣權，已經高於過去一年來的平均水準。

三星證券的 Jun 指出，交易員正試圖建立部位，確保自己不會錯過進一步漲勢。

在此同時，趁著上周市場回檔，外資也開始調節韓股部位，拋售價值約 1.65 兆韓元 (約 11 億美元) 的 Kospi 200 期貨，這段期間，Kospi 200 重挫 3.7%，創下 4 月以來最差單周表現。

雖然 Kospi 200 指數過去兩天有所反彈，但與 11 月 3 日的高點相比仍回跌約 2.9%。

Clifton Derivatives 股票衍生品與波動率專家 John Ley 最近在 Smartkarma 的報告中建議，投資人可利用選擇權進行避險。他指出，Kospi 漲勢「浮現疲態」，部分投機性資產的交易活動已可看見早期警訊。

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