全球航運巨頭馬士基 (Maersk) 周四 (6 日) 公布 2025 會計年度第三季財報，受惠貨櫃運量回升，基本獲利優於市場預期，並上調全年財測下緣。然而，該公司同時示警海運市場正面臨運價下滑與供給過剩的壓力，使投資人擔憂後市，財報公布後股價一度重挫逾 7%。

馬士基公布第三季初步基礎息稅折舊攤銷前獲利 (EBITDA) 為 26.8 億美元，略高於市場預測的 26 億美元，但仍較去年同期的 48 億美元大幅下滑。第三季營收年減 10% 至 142 億美元，優於預估的 138 億美元。

展望未來，該公司將全年 EBITDA 預估範圍調整為 90 億至 95 億美元，高於先前設定的 80 億至 95 億美元。

全球需求具韌性 中國製造仍是主引擎

馬士基執行長柯文勝 (Vincent Clerc) 接受外媒訪問時表示，本次財測上修主要反映需求普遍展現韌性，尤其在進入年底旺季之前，美國市場也出現回升。他指出，自新冠疫情後市場曾對全球化未來產生悲觀情緒，但目前跡象顯示「全球化終結的說法言之過早」。他認為，全球貿易整合程度不但未減弱，反而持續加深。

柯文勝強調，中國依舊是全球製造與出口的主要引擎。中國廠商拓展多元市場的出口動能，支撐多個區域貨運需求成長，包括歐洲、非洲、拉美與中亞等地均呈現擴張。不過，受關稅與地緣因素影響，中國出口至美國的運量則有所萎縮。

馬士基最新展望指出，全球貨櫃市場在 2025 年有望成長約 4%，較先前預估的 2% 至 4% 略為樂觀。第三季全球貨櫃需求則較去年同期成長介於 3% 至 5%，顯示製造供應鏈仍維持活絡。

運能過剩陰霾籠罩 第四季獲利承壓

儘管短期營運表現優於市場預期，但海運市場風險並未消退。柯文勝表示，目前貨櫃市場最大挑戰並非需求疲弱，而是新船交付速度過快，使船隊運能過剩現象加劇。他直言，第四季市況恐更加艱困。

分析人士警告，如果運價跌破成本仍未止穩，馬士基海運業務恐在第四季出現虧損，並可能延續至 2026 年第一季。由於市場前景不確定性升溫，投資人原期待財測上修幅度更大，如今僅調整下緣，導致失望情緒湧現。

財報當日，馬士基股價在哥本哈根盤中一度暴跌 7.5%，創下數月新低，截稿前跌幅收窄至約 3.8%，但年初至今股價累計仍維持約 5% 的漲幅。

紅海危機助益有限 全球化格局仍在演進

馬士基指出，中美貿易摩擦和關稅政策持續影響跨境物流規劃。紅海危機雖造成全球約 7% 至 8% 船舶受干擾，但仍不足以抵銷整體市場的船舶供給增加。公司將透過縮減成本與提升營運效率因應挑戰。

柯文勝認為，全球經濟與供應鏈正在重塑，但貿易往來依舊蓬勃。他表示：「第三季真正的訊息，就是韌性。無論是全球經濟需求，或我們自身的營運表現，都展現了面對不確定性的韌性。」